金融产品设计 | 如何通过市盈率模型对标的资产进行估值？

本文笔者将通过实战的方式，经过两种利用市盈率进行估值的方法，来讲述：金融产品经理如何通过市盈率模型对标的资产进行估值？

在公募基金、私募基金或者是资产管理公司，金融产品经理日常有一项基础工作就是估值。通过各种金融模型来判断标的资产的价格是被高估还是低估，便于进行相关的金融产品设计。

估值的方法有很多，今天本文主要讲解通过市盈率模型对标的资产进行估值。通过实战的方式，使大家对于市盈率模型估值方法有一个清晰直观的认识。

一、实战

1. 估值对象

因为是实战，所以我们要选取市场上的真实数据。

估值资产：股票。

但强调一点：取真实的数据是为了更好的进行资产估值，并不构成投资建议。数据仅作为学习研究使用。

估值对象：柳工 股票代码：SZ000528

当前价格：2019-07-08 收盘价 6.52元

估值目的：判断柳工目前的股价是被高估还是被低估。

2. 分析过程

柳工属于机械行业，我们需要选取和柳工在增长率、股利支付和风险相似的几家公司的数据作为参考。选取的公司情况，如下“表2-1 可比公司相关数据”所示，数据截至2019年7月8日。

表2-1 可比公司相关数据

根据数据分析：我们知道柳工的每股收益为0.2元，2019年7月8日的收盘价为6.52元，预期增长率为7%。（备注：为了计算简便，便于大家阅读，数据做了稍许调整。）

接下来，我们通过使用两种方法来对柳工进行估值。

（1）修正平均市价比率法

我们计算这六家可比企业市盈率和可比企业预期增长率平均数，如下“表2-2 可比企业相关平均数”所示。

表2-2 可比企业相关平均数

根据上表数据，我们计算修正的平均市盈率。

根据公式：

修正市盈率 = 可比企业市盈率 /(可以企业预期增长率*100)

有：

修正平均市盈率=31.41/(6.5%*100)=4.83

根据公式：

目标企业股票价值 =修正平均市盈率目标企业预期增长率100*目标企业每股收益

有：

柳工股票价值=4.837%100*0.2=6.762（元）

（2）股价平均法

即：

柳工股票价值=11.56（元）

三、总结

经过两种利用市盈率进行估值的方法，我们发现两种方法的估值结果均大于目前柳工6.52元的价格，由此可见：柳工目前的股价是被低估的。

使用市盈率模型的优点是数据容易取得，计算简单，由于市盈率把价格和收益联系起来，可以直观地反映投入和产出的关系，并且市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，相对比较综合。

但我们使用的这种方法也有缺点，就本文而言，可对比的公司数量仅为六个，数量比较少，可能会造成估值的误差比较大。如果我们选取的对比公司的收益是负值，市盈率就失去了意义。

所以，我们这种方法适用于连续盈利的企业。同时，以本文实战而言，我们可以通过计算机，将所有同柳工相似的企业信息都进行过滤分析，实时动态计算，并结合大数据和人工智能，可以设计出一个智能实时的金融投资顾问产品。

是不是经过今天的实战，哪天领导让你设计一款金融智能投顾产品，就有思路了？虽然这仅仅是金融产品设计里的一个维度。

最后，希望本文能给大家带来帮助。

作者：王佳亮，中国计算机协会（CCF）会员。微信号公众号：佳佳原创

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题图来自Unsplash，基于CC0协议

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