最前线 | 拟发行31亿元可转债，蓝帆医疗继续加码“高值耗材+中低值耗材”

8月2日晚间，蓝帆医疗股份有限公司（以下简称“蓝帆医疗”，002382.SZ) 对外披露，公司拟公开发行可转换公司债券（以下简称“可转债”），募集资金总额不超过人民币31.44亿元，拟用于公司两大事业部，即心脑血管事业部和防护事业部一系列项目的发展。

预案显示，本次发行募集的资金主要用于心血管领域、健康防护领域优质标的的收购及产能的扩张，进一步扩充公司医疗器械主业的中低值和高值耗材产品品类，具体包括：收购介入主动脉瓣膜公司NVT AG 100%股权及增资，收购CBCH II 6.63%的少数股权，第三期年产20亿支健康防护（新型手套），年产20亿支健康防护丁腈手套技改，收购武汉必凯尔100%股权及偿还银行贷款和补充流动资金。

高值耗材：掘金TAVR黄金赛道

据悉，蓝帆医疗本次募集资金的大头——约13.9亿，将用来收购总部位于瑞士的经导管介入心脏瓣膜研发生产企业NVT（New Valve Technology）100%股权并对其增资。

公告显示， NVT的主要产品为TAVR（经导管主动脉瓣置换术） 的植入器械——AllegraTM，主要用于治疗心脏主动脉瓣膜相关病变。与传统治疗手段相比，TAVR产品可以像PCI心脏支架手术一样通过血管将介入器械输送至心脏，具有无需开胸、创伤小、恢复快等多重优势，在美国、欧洲及日本所取得的商业成功已经获得心脏介入医学专家的高度认可。

AllegraTM经导管介入主动脉瓣置换系统

根据Edwards Lifesciences测算，2018年全球经导管介入心脏瓣膜的市场规模为35亿美元，2024年将达到70亿美元，处于快速成长阶段，是心血管器械领域增长最快的黄金赛道。

不过，由于产品技术含量高、研发难度大、周期长，目前全球TAVR的置入器械产品较为稀缺。该一领域，NVT是登陆欧洲市场的仅有的五大TAVR生产厂商之一（另外4家是爱德华生命科学、美敦力、雅培、波士顿科学）。

据了解，NVT的核心产品AllegraTM在2017年3月取得了欧盟CE认证，并实现销售，可适用于高危患者的严重主动脉瓣狭窄。蓝帆医疗收购NVT后，将能获取结构性心脏病领域的核心技术，并扩充心血管科室医疗器械产品线。蓝帆医疗方面表示，依托于旗下柏盛国际90余个国家的销售渠道，NVT的TAVR产品能更快地实现商业化。

另外，蓝帆医疗计划收购CPBL Limited持有的CBCH II 6.63%股权，本次收购完成后，蓝帆医疗将直接持有CBCH II 100%股权，进而间接持有柏盛国际100%股权。通过本次交易，蓝帆医疗将并表柏盛国际全部营收和净利润，归属于上市公司母公司的净利润预计将每年增加3000-4000万元。

中低值耗材：加速升级健康防护产能

目前，蓝帆医疗中低值耗材板块围绕健康防护领域展开，尤其医疗及健康防护手套——PVC手套占全球市场22%的份额，而本次募集的资金有将近6亿元投向丁腈手套，用于第三期年产20亿支健康防护（新型手套）项目和年产20亿支健康防护丁腈手套技改项目。

上述两个项目实施后，蓝帆医疗将增加40亿支/年丁腈手套产能，预计新增年均营收增加6.4亿元，净利润增加近1亿元。加上蓝帆医疗此前已投产的丁腈手套生产线，未来，蓝帆医疗丁腈手套的年产能将达到80亿支的规模。

丁腈手套

根据马来西亚手套行业协会统计分析，预计2016年全球丁腈、乳胶一次性手套需求量已达2122亿支，平均年需求增长率在8%~10%，是各类手套品种中增长最快的；且丁腈手套的毛利率在20~25%，单箱绝对盈利水平高且市场需求广阔，目前国际市场供不应求。

本次募集资金中，还有2.9亿元用于收购武汉必凯尔100%股权项目。武汉必凯尔及其子公司主要专注于以急救箱包为主的各类紧急救援产品和一次性健康防护用品的研发、生产和销售。目前，它年产各类急救包1000余万套，为亚洲排名第一的急救包企业。公告显示，其2019年上半年营收1.1亿元、净利润1100多万元。

蓝帆医疗表示，急救包和医用敷料涵盖了健康防护大部分产品领域，可与公司产品在各相关领域实现协同配套，通过此次整合，公司能巩固中低值耗材产业布局。

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