特斯拉现金储备只剩不到 24 亿美元，马斯克承认需要融资

马斯克说了一年特斯拉不缺钱、Model 3 量产能帮助公司盈利。但在发布令市场失望的一季度财报后，他重新开启特斯拉筹资的大门。

数字不会撒谎。特斯拉今年一季度亏损 7 亿美元，并需要立刻偿还一笔 9 亿美元债务。而它账面现金储备已经降至 23.2 亿美元，三年来最低。

投资基金 Wedbush Securities 分析师 Dav Ives 在一份简报中说，马斯克和特斯拉应该看着镜子，意识到他们需要在筹资问题上稍微改变一下态度。

马斯克的确松口了。他一方面在电话会议上安抚投资人更高的交付量和成本削减将有助于特斯拉在第二季度减少亏损，并在接下来的三个月恢复盈利。另一方面他又对分析师说“当下是个有价值的筹资时间点”。

多年来马斯克基本不愿意在嘴皮子功夫上输给华尔街。即便他所在的行业需要规模化运转才有可能获利，而这又离不开资本的扶持。一年前，彭博社和评级机构穆迪的分析师相继撰文认为特斯拉需要融资。高盛认为特斯拉到 2020 年需要筹措 100 亿美元应对 Model 3 产能爬坡。《经济学人》也在一篇文章中说特斯拉年内需要融资 25 亿-30 亿美元。

马斯克的回应是“《经济学人》过去无趣但是聪明，现在它只是无聊”，并宣称特斯拉在 2018 年第三季度和第四季度将实现盈利和现金流，因此无需筹集资金。

事实上马斯克后来兑现了他的允诺。2018 年下半年特斯拉共产生 15 亿美元正向现金流和 4.5 亿美元净利润。特斯拉的股价也因此在私有化风波平息后迅速反弹，10 月中旬至 12 月中旬的 43 个交易日里上涨 50%。

而且从订单的角度来看，特斯拉也确实是很火爆。2018 年，特斯拉交付新车 245240 辆，包括 145846 辆 Model 3，仍有超过 40 万的订单没有交付。

但分析师关心的是，特斯拉只靠彼时的现金流、盈利和信贷，能保证这些订单的量产和质量吗？这一点马斯克避开了。现实情况是在 2018 年，特斯拉曾经三次停产，都是为了解决 Model 3 的大规模量产制造问题。

例如，特斯拉在 6 月达到了其阶段量产目标，但单周生产的 5000 辆 Model 3 汽车中有 4300 多辆后来需要返工。从这个数据来看，特斯拉产品的直通率只有 14% 左右，而优秀的传统整车厂例如宝马、奔驰，直通率在 80% 以上。今年以来，特斯拉疲态尽显。年初它们宣布裁员 7%，涉及 3000 多个岗位，马斯克称“未来相当艰难”。

Dav Ives 在特斯拉一季度财报公布后的另一份财报里说，华尔街总是基于电动车转型前景和 Model 3 稳定量产给予特斯拉长期向上的估值。但特斯拉没有适应不断变化的电动汽车市场(尤其是在美国) ，没有精心设计的营销和分销物流，以便为客户、员工和投资者管理这个困难而复杂的过程，管理层和董事会没有采取足够激进的成本削减行动。Dav Ives 将特斯拉的股票评级从持有下调为中性。

还有更激进的投资人认为特斯拉是一个做空的好标，它们通过赌特斯拉股价下跌而获利。例如 Accipiter Capital Management 创始人加布·霍夫曼对雅虎财经说，马斯克是“撒谎的魔术师”，明目张胆地宣传说得出但做不到的事情，跳票的 Semi 卡车是、一百万辆自动驾驶出租车也是。知名做空机构浑水公司(Muddy Waters)的创始人稍早前也曾对 CNBC 表示，特斯拉的产能可能最终无法与其他竞争对手抗衡。

题图/Wikimedia Commons

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