百度市值不及阿里腾讯之差，三份财报透露BAT转型成绩单

编者按：本文来自南方都市报APP，作者 徐劲聪 编辑 任先博，36氪经授权发布。

随着北京时间8月20日凌晨百度发布了截至6月30日的2019财年第二季度未经审计财报，BAT三家互联网巨头的2019年二季度财报已陆续公布完毕。南都科创记者对比截至8月20日收盘三家市值发现，尽管在财报发布后百度股价迎来大涨，但其总市值仅364.79亿美元，尚不及腾讯阿里之差。目前，三家企业都在不同程度上进行着公司变革，而变革进度和成效也成为市场关注的重点。

财报表现和市场反馈：BA欢喜T略愁

北京时间8月14日至20日，百度、阿里巴巴和腾讯集团三家上市公司陆续公布了2019年第二自然季度的财务报告。从随后的股价变动来看，市场给予了百度和阿里财报积极反馈。但腾讯财报的市场反馈明显不佳，财报发布后股价经历了一段下跌行情。

8月15日阿里巴巴集团公布财报后，当日收盘股价166.97美元，上涨3.03%，并在随后整体持续上扬，至19日收盘价为178.28美元，较15日收盘价上涨6.77%。而百度在美国时间19日公布财报后，当日股价收盘涨幅高达7.78%，且在盘后交易中继续高涨8.42%，涨幅惊人。

百度发布二季度财报后股价大幅上涨

分析认为，阿里巴巴第一财季净利润及营收均高于分析师预期是股价上涨的主要原因。财报显示，阿里当期营收达1149.24亿元，同比增长42%；不按美国通用会计准则计算，阿里巴巴净利润为309.49亿元，同比增长54%，业绩表现靓丽。而百度虽然业绩增长不佳，其二季度总营收为人民币263亿元，同比增长1%，净利润为人民币24亿元，同比下降62%。但由于该业绩表现显著好于分析师预期，因此百度股价呈现出一轮大涨行情。

相比之下，腾讯财报并没有给股价带来提振作用，反而在8月14日发布财报后，15、16日腾讯股价分别下跌2.82%和1.21%，直到本周受深圳先行示范区等利好因素影响，股价才开始回升。

腾讯发布二季度财报后的股价表现

对于腾讯的财报表现，市场分析认为其二季度收入未及预期，而净利润则高于预期，一高一低的表现让这份财报并未获得投资者的广泛认可。此外，财报披露数据中的广告业务也较为令人失望，二季度腾讯网络广告收入为164亿元，同比增长仅为16%，而去年各季度该项增长率多在40%以上。腾讯财报中也对这种情况做了专门解释，称主要是由于宏观环境充满挑战及行业竞争加剧，并预计当前商业环境的负面影响在下半年还将持续。

都在经历变革，百度腾讯更焦虑幅度更大

8月20日，在发布第二季度财报之后，百度公司CEO李彦宏发布内部信表示，近段时间百度公司自上而下推动了一系列颠覆性变革，变革期间带来了阶段性阵痛，而从财报来看，一些好的迹象正在呈现，公司业绩企稳回升。

南都科创记者盘点BAT近期的战略信息发现，近两年来百度、阿里、腾讯三家互联网巨头均在经历各自的变革转型。但变革的幅度和进度有较大差别。

从变革幅度来看，百度和腾讯的变革幅度相对较大，阿里巴巴相对较小。其中的主要差别在于，百度和腾讯都有整体的战略改变，均直接涉及核心业务。 其中百度于2017年7月提出“All in AI”，希望通过AI再造搜索；腾讯则于2018年9月底启动战略升级和大规模组织架构调整，马化腾首次提出拥抱产业互联网，未来腾讯核心业务将由消费互联网和产业互联网双轨发展。

而相比来看，阿里整体战略的变化不大，更多是在调整各业务板块。2018年11月底，阿里宣布了新一轮组织架构调整，包括天猫、阿里云和新零售等事业群升级。 而对于核心电商业务，阿里巴巴的策略变化主要是寻找下沉市场的新用户。

有分析认为， 百度和腾讯转型变革的幅度较大，主要是因为其原有核心业务的增长遇到瓶颈，乃至已经开始下滑。 例如百度的核心搜索业务，由于移动互联网App内容各自独立无法抓取，在移动互联网蓬勃发展的同时百度就一直面临着核心业务的发展压力。而在压力之下，百度在医疗广告、贴吧等业务上的丑闻频发，也迫使百度转型。

而腾讯核心的消费互联网业务也在近年来遇到瓶颈， 2018年腾讯财报增长15年来首现持续放缓，收益主要来源于投资而非主营业务，致使2018年2-10月腾讯股价一路下跌，市场上还出现了“腾讯没有梦想”的声音。2018年10月23日深夜，马化腾在知乎上提问科技前景，也被外界解读为腾讯面对转型期的焦虑。

改革进度差异大， B<A-T会持续多久？

不管是腾讯、阿里还是百度，其变革的大方向都已在2019年以前确定完毕，也因此在变革进度上有了可比性。从2019年第二个自然季度发布的财报来看，三家目前的变革进度有较大差别。

其中，百度在经历了近两年的“变革阵痛”后似有触底反弹之势。业绩表现高于市场预期，股价暴涨，CEO李彦宏也少有地在财报内部信中传达了乐观情绪，称“一些好的迹象正在呈现，公司业绩企稳回升。这也证明，百度在核心业务领域仍然地位牢固且动力十足。”“这些变革带来阶段性阵痛，更将带来积极而深远的影响，让百度走得更稳、更远。”

而阿里则在电商业务的转变上收获颇丰。财报显示，包括淘宝、天猫在内的阿里中国零售平台移动月活跃用户上半年增长5600万，总数达7.55亿。 阿里巴巴集团CEO张勇透露，本季度的新增用户70%来自下沉市场，而季度业绩实现多项增长的原因之一就是用户数的增加。 在市场普遍认为互联网红利已经走向消散的当下，阿里向下沉市场寻找新用户的策略取得了明显的成效，也得到了市场的积极反馈。

阿里发布同季度财报后的股价表现

腾讯此轮战略转型的全面提出在三家中属于最晚。从财报情况来看， 今年腾讯开始在财报中呈现ToB业务，从一季度开始已经新增了“金融科技与企业服务”的收入板块，开始单独披露数字支付、金融服务以及云服务收入。 从二季度披露数据比较来看，二季度腾讯金融科技与企业服务收入为229亿元，同比增长37%，占腾讯总营收的比例进一步上升至26%，已经超过了手机游戏收入的222亿元。

腾讯在财报中表示，该项增长主要受商业支付及云服务的收入增长所推动。 但腾讯也在财报中指出，备付金余额转至中国人民银行后不再产生利息，对增长有部分抵消作用。由此可见，备付金的监管问题仍然影响着腾讯ToB业务的开拓。 另一方面，企业服务板块重要的云业务，腾讯本季度财报未披露详细数据，只是表示“同比稳健增长”。而创立已有10年的阿里云该季度依然实现了76%增长的亮眼数据， 两相对比之下，腾讯的ToB业务发展速度尚未迎来爆发。腾讯的产业互联网之路或许仍处在探路阶段。

总结来看，曾经被并称中国互联网三巨头的百度、阿里和腾讯，如今的境遇相差许多。百度即便经历了一次大涨，但截至发稿其总市值仅364.79亿美元，尚不及阿里（4641.65亿美元）与腾讯（折合约4067亿美元）之差，也已落后多家国内互联网公司。要想重回三巨头的地位还需要巨大的努力。

而腾讯和阿里的市值在双双进入4000亿美元俱乐部后一直比较接近，直到本次二季度财报发布后产生了较大分化，阿里股价实现连涨，而腾讯股价则出现了连跌。

从市值来看，BAT当前出现了“百度市值小于阿里减腾讯”的情景，反映出当下阿里巴巴经营业绩较理想，腾讯正在探索转型之路，百度转型渐有成效但差距巨大的情况。而这种情况将持续多久，各家转型战略的阶段成效或将成为重要的影响因素。

另外值得一提的是，如果按照业务类比美国企业，即百度对应谷歌、腾讯对应脸书、阿里巴巴对应亚马逊，则市值情况与国内有较大不同，总市值双双超过8000亿美元的是谷歌和亚马逊，而脸书目前总市值则在5000多亿美元。

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