美团Q2首次整体盈利，但增长仍然是未来重点 | 看财报

图片来源：视觉中国

历经十年，2019年第二季度美团点评终于实现了整体盈利。

8月23日，美团点评（股票代码：3690.HK）发布了2019年第二季度业绩，公司经调整EBITDA达23亿元（单位：人民币，下同），经调整净利润15亿元，首次实现整体盈利。

同时，二季度美团在营收、交易额等各项数据均实现了快速增长，餐饮外卖、到店及酒旅两大主体业务也实现了运营效率的提升。

此外，由于减少对单车的投入，此前一直被外界称作 "亏损黑洞"的新业务也由负转正，收入由2018年同期的25亿元增长至46亿元，整体毛利实现4.2亿。

本季，美团营业收入同比增长50.6%达227亿元，总交易金额同比增长28.7%至1592亿元。截至2019年6月30日止12个月，活跃商家数和交易用户数分别达590万和4.23亿。其中，每位交易用户平均每年交易笔数增长至25.5笔。

实际上，美团在2019年面对的不仅有盈利压力，还有阿里本地生活业务强大的竞争压力。但依靠新业务及其他收入的亏损减少和外卖业务的持续发力，美团做到了单季度的扭亏为盈。

对此，美团CEO王兴表示，本季度美团继续保持强劲增长并首次实现公司整体盈利，得益于其在供给侧和需求侧的品牌渗透率不断提升，最终带动多个服务品类的业务规模持续增长。

"美团将继续聚焦'Food+Platform'战略，通过对战略领域和技术创新的持续投入，为用户提供更加丰富的消费场景，助力商家的业务增长和经营效率提升。"

不过，美团接下来仍将以增长为重而非盈利，美团点评高级副总裁兼CFO陈少晖在财报会议上就向分析师强调， "我们的重点是在于增长而不是盈利。"

餐饮外卖旺季，毛利翻番，B端战略成效显现

从业绩上看，美团实现整体盈利与外卖业务的表现紧密相关。

2019年二季度，美团的餐饮外卖业务首次实现了正值经调整经营溢利。对此财报中提到，主要是由于第二季度的运力较为充足且全国天气状况最为有利，这有助最大限度地减少向外卖骑手支付的季节性奖励金额，故该季度通常是盈利能力最强的餐饮外卖季节。

具体到餐饮外卖业务上，今年二季度，美团点评餐饮外卖业务的交易金额由去年同期的682亿元人民币增长36.5%至931亿元人民币。

而餐饮外卖订单量由2019年同期的15亿笔增加34.6%至今年二季度的21亿笔。每笔餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长1.4%。餐饮外卖业务变现率由13.1%同比上升至13.8%。

因此，餐饮外卖业务收入由2018年同期的89亿元人民币同比增长44.2%至128亿元人民币。餐饮外卖业务毛利去年同期的14亿元人民币增长102.8%至29亿元，而毛利率由15.8%上升至22.3%。

对于餐饮外卖业务的增长，陈少晖在后续的财报电话会议上就表示季节性因素对外卖业务的影响很大。 "二季度是最好的季度，因为天气不是太热也不是太冷，这是我们实现盈利的一个重要因素。所以我们希望投资者能够更加关注同比变化而不是环比变化，只有这样，才能看到外卖业务的进展。"

此外，从财报上看，餐饮外卖业务的规模经济效益也在显现。 美团在今年二季度规模持续扩大及日均订单量超过2290万笔。财报认为，美团交易笔数增加的同时，其订单密度亦相应增加，故在一次骑行中收集更多订单的概率得以改善，这使美团能够进一步降低每张订单的平均配送成本。

在用户侧，美团外卖在2018年下半年推出了会员制度，提供专属优惠，截止二季度，月活会员用户的平均购买频率为普通月活用户的3倍以上；在商家侧，美团继续推出创新在线营销产品，带动商家持续发展和创收，建立合作共赢的紧密关系，也有助于餐饮外卖业务的变现率的提升。

显然，美团toB战略逐渐取得了成效。从财报来看，美团在供应端的发力已经帮助外卖的收入结构逐步优化。

根据财报，与去年同期相比，美团的佣金占比已从 73.5% 下降到 68%；与之对应的则是，针对 B 端商家的营销服务和产品服务（餐饮供应链、小额贷款）收入占比得到了提升。其中在线营销服务占比来源从 13.9% 上升至 16%；在线营销服务及销售从 12.6% 升至 16%。

从成本分布上来看，外卖的销售成本占总销售成本与外卖占总收入比例十分接近。其中，外卖骑手的费用仍然是美团点评的成本去向大头。本季度美团外卖业务销售成本大约 100 亿元，其中骑手成本大约占去 92.73 亿元。

到店服务业务维持高增长，下沉市场依旧是重点渗透对象

除了餐饮外卖业务的增长，美团到店酒旅业务依然牢牢占据行业头部位置。

财报显示，截至2019年6月30日止三个月，美团点评到店、酒店及旅游业务的交易金额由2018年同期的425亿元增长20.7%至513亿元，同时变现率由8.6%升至10.2%。酒店间夜量同比增长28.9%，达到9400万间夜。

收入方面，由2018年同期的37亿元人民币增长42.8%至52亿元人民币。 到店、酒店及旅游业务毛利由2018年同期的33亿元增至47亿元，而毛利率则由90.8%轻微下降至88.8%。

对此，美团在财报中解释，主要由于数据库改进项目导致物业、厂房及设备折旧以及带宽及服务器托管费增加以及增加网络流量成本以支持在线营销收入增长。

美团点评继续看好该分部收入的强劲增长，主要归功于在线营销服务收入的增长。截至2019年6月30日止三个月，该分部的活跃营销商家数目同比增长超过50%，每个活跃营销商家的平均收入继续稳步增加。

同时，美团点评还在继续丰富完善营销产品，并为到店、酒店及旅游业务推出促销活动，以推动美团点评基于交易的服务增长。例如，美团点评于第二季度推出618促销节，以使本地生活服务商家得以增加品牌曝光度及获得在线客流量。在为期六天的618促销节期间，医疗美容类交易用户为该平台贡献了约6.7亿元的交易金额。

"我觉得我们给线下商家打造了非常特别的线上平台。我们的商业模式门槛比较高，包括酒店订房服务"，王兴在财报电话会议上透露，美团的到店服务目前只涵盖了不到200万MAU（月活跃用户）商家，今后会继续增加活跃商家数量，继续向现有的业务种类渗透，同时向其他服务种类拓展。"我们会继续提高销售效率，抓住机会渗透下沉市场的本地商家。"

此外，他还表示来自于丽人和娱乐等服务业务板块的营收实现年同比增长，新开发业务板块，比如医疗、亲子、教育、家装等，将会成为到店服务未来的主要增长来源。

共享单车、网约车等新业务表现亮眼，毛利首次转为正值

此前，美团以共享单车、网约车、ToB、新零售等非美团传统业务，由于亏损等原因饱受争议。但在今年二季度，美团在新业务方面取得了不错的成绩。

根据财报，美团新业务及其他分部的二季度收入由2018年同期的25亿元增长85.1%至46亿元，整体毛利实现4.2亿，由负值转为正值。截至2019年6月30日止三个月，毛利率为9.1%，较2018年同期的负值76.4%有所改善。

在共享单车业务上，与上季度相比，二季度的经营亏损大幅收窄。 这主要由于二季度若干单车的使用期限已到期不再产生任何折旧费用，加之尚未大量投放新的替代单车而令折旧大幅减少。此外，美团将继续优化定价策略，并开始适当增加若干城市的每次骑行费及每月订购费。

至于网约车业务，由于美团在二季度推出了聚合模式，使得美团打车业务取得了新突破 ，并已经拓展到包括北京、上海、深圳、广州、杭州、南京及成都在内的42个城市。另外，将网约车服务添加至美团APP也有助于美团进一步提高用户的交易次数及粘度。

此外，美团新推出的餐饮管理系统也更进一步。根据财报，美团侧重优化产品及增加优质商家的覆盖面，以为未来商业化奠定更好的基础。截至2019年6月30日止三个月，优质商户数量同比继续增长。

此前，美团曾在生鲜零售业务上对小象生鲜展开投入，但在2019年做了业务调整后，决定快速收缩小象生鲜，而是选择推出美团买菜业务在北京及上海取得进展，并于最近将该业务扩展至武汉。

"食品杂货零售业务，这个市场很大，但是渗透率比较低。"在后续的财报电话会议上，王兴表示在线食品杂货零售还处于发展早期阶段，行业内部有很多的企业在探索各种各样的经营模式，但是没人知道哪种是真正有效的， " 现在，还没有任何一种模式被认定是成功的，所以我们不急于扩大规模，我们会去不断试验和验证我们的商业模式。"

值得注意的是，美团对新业务的品牌营销策略也做了优化调整。

财报资料显示，该板块销售及营销开支占总收入的百分比由 2018 年同期的 25.7%，及截至 2019 年 3 月 31 日止三个月的 19.3%，降至 18.3%。美团将此归结于公司进一步加强了所有业务分部的经营杠杆及优化了品牌及营销支出所致。

"重点是在于增长而不是盈利"

总体来看，今年二季度美团实现整体盈利，主要是因为美团做到了"开源节流"。对于美团来说，平衡增长与盈利的关系仍然是考验，如何应对市场环境变化与竞争也是美团一直在思考的问题。

在谈到行业逆风问题时，王兴表示，中国大概有8亿6千万城市人口，每人每天吃三顿饭，每天就是25亿顿，美团只占据了其中不到2%的市场。"以后我们还会继续增长，因为中国的人均可支配收入在不断上升，而人们出于对便利性以及可选择范围的考虑也会倾向于不在家做饭。"

王兴认为，中国的外卖业务最近发展速度一直在加快，美团相信这个趋势会一直持续下去。

另外，王兴还指出，现在的外卖行业主要增长驱动力是用户点餐次数的增加而不是新增用户数量增加。

王兴强调，目前美团的用户点餐次数还有很大的增长空间，在新阶段美团会呈现给用户更加符合他们口味的食品，也会与商家一起改善供给结构和用户体验，给用户更好的个性化推荐，呈现更多的食品供应者，让他们不断增长。

同时，美团还会继续对配送业务进行投资，提高效率，满足不断增长的用户需求。"我认为随着美团外卖交易数量的不断增加，外卖业务会保持稳定增长。我们对于外卖市场的潜力非常自信，并且相信会持续拉动长期行业增长。'长期'这个词是关键。"

此外，美团仍需要面对这阿里本地生活尤其是饿了么在下沉市场的竞争， 但王兴的观点是，目前餐饮外卖行业还处于发展的早期阶段，参与其中的企业可以从这个行业的巨大潜力中获益。"我认为外卖是一个巨大的市场，可以容纳很多的企业。"

"我们会继续提高服务质量和经营效率，继续在能够产生更高的ROI（投资回报率）的领域做投资，拉动增长"。王兴认为通过以上措施，市场份额自然会提高。此外，他还透露在外卖业务领域会持续推进，比如供给侧经营，以提高配送效率。"我认为只要坚持做正确的事情，单位经济效益和市场份额自然而然就会增长。"

谈到下沉市场以及与竞争对手在下沉市场竞争的问题，美团点评高级副总裁兼CFO陈少晖表示，美团点评二季度下沉市场的外卖交易数量增速高于一二线城市，并且下沉市场贡献了大部分的订单。

"我们在下沉市场的市场份额保持稳定，虽然在同期我们的竞争对手实施了非常积极的渗透策略"。陈少晖认为，美团在用户数量、商家数量、配送服务以及综合服务上都具有优势，也建立了非常高的品牌知名度。"我们认为规模、服务质量和经营效率对于维持市场领先地位至关重要。"

"我们在过去几年也看到了很大的发展，现在行业增速正在放缓，但是外卖业务以后会占据整体餐饮消费的很大一部分"。在陈少晖看来，在行业不断发展的同时，美团还能做很多事情，推动行业增长，满足需求。"我想重申我们的重点是在于增长而不是盈利。" （本文首发钛媒体，作者/高梦阳）

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