美团首次实现整体盈利，但这并不是重点？

“九年多过去了。庆祝美团外卖突破一天3000万单。”

7月29日，久未在微博现身的王兴，用自己的个人账号公布了美团外卖订单的最新成果。这距离美团外卖日订单量突破2000万单的上一个里程碑，才过去一年零三个月。

而这才只是开始。8月23日，美团点评（3690.HK，以下简称“美团”）发布了截止2019年6月30日的二季度财报，交上了一份更加亮眼的成绩单。

财报期内，美团总收入达227亿元（单位：人民币，下同），同比增长50.6%，高于市场预期的219.08亿元；经调整的EBITDA达23亿元，经调整净利润15亿元，首次实现整体盈利。

王兴将业绩的强劲增长归功于“供给侧和需求侧的品牌渗透率不断提升，带动多个服务品类的业务规模持续增长”。他表示，美团要继续聚焦“Food+Platform”战略，为用户提供更加丰富的消费场景，助力商家的业务增长和经营效率提升。

首次实现公司整体盈利，是美团在本季度财报中带给市场最大的惊喜之一。但美团CFO陈少晖却表示，美团未来的重点仍然是增长，而非盈利。

核心业务运营效率增长，保持行业优势地位

作为美团核心业务，餐饮外卖在本季度继续贡献营收大头。

在227亿元的营收构成中，单餐饮外卖一项收入达到128.45亿元，同比增长44.2%，占整体收入的56.6%。此外，餐饮外卖当季交易金额增长36.5%至931亿元，交易笔数同比增长34.6%达到21亿笔，均保持了强劲增长势头。

这并非简单通过提高商家端费率、减少骑手及用户端补贴等措施换来的一次性盈利，与去年同期相比，美团当季佣金占总收入比例下降了5.5个百分点。取得大幅增长的原因除去有利的天气状况外，更重要的是美团运营效率的提高：

● 在用户端实行会员制度，与腾讯视频推出联合会员月卡加大优惠力度，有助于提高外卖用户粘性，带来交易笔数的倍数增长，月活会员用户的平均购买频率为普通月活用户的3倍以上。截至2019年6月30日止12个月，美团交易用户数达4.2亿，每位交易用户平均每年交易笔数由21.4笔增长至25.5笔。

● 向商家端提供创新营销服务和产品服务（餐饮供应链、小额贷款），进一步增强营销效率、增加商家潜在消费者曝光度，带动商家优化外卖收入结构，提高外卖变现率，由去年同期的13.1%增至13.8%。

● 开放运力网络、持续投资人工智能订单调度系统“美团超脑”，为外卖业务带来订单密度的增长，配送效率也得以提高，骑手在单次骑行中能收集更多顺路订单。在此规模效益下，每笔订单的配送成本得以大幅降低。从外卖毛利率来看，从去年同期的15.8%大幅增长至22.3%，环比上个季度14.4%同样增幅明显。

运营效率提升、规模经济效益凸显、业绩稳中有涨，这使得美团外卖的市占率再次得到提升。移动互联网大数据监测平台Trustdata发布的《2019年上半年中国外卖行业发展分析报告》显示，2019年第二季度，美团外卖交易额行业占比增至65.1%，环比上升1.7%；美团外卖商家的用户粘性为66.3%，且在商家DAU（日活跃用户量）、低线城市商家供给等方面优势明显。

到店及酒旅业务持续下沉，持续巩固市场地位

虽不及外卖业务对美团的营收增长贡献，到店及酒旅却是公司的利润中心，长期保持高毛利。

2019年第二季度，美团到店、酒店及旅游业务实现46.6亿元毛利，毛利率高达88.8%。变现率由8.6%升至10.2%，酒店间夜量同比增长28.9%，达到9400万间夜。

到店及酒旅业务已摆脱“前团购时代”以交易佣金为主的盈利模式，如今佣金收入占比逐渐下降，更加强调交易与广告并重。财报期内，该项业务的收入由上年同期的37亿元增长42.8%至52亿元，这主要归功于在线营销服务的增长。

丽人、职业培训、亲子及休闲娱乐板块，已成为美团广告收入重要的推动力。截至2019年6月30日止三个月，该分部的活跃营销商家数目同比增长超过50%，每个活跃营销商家的平均收入继续稳步增加。

比如在618期间，美团针对到店、酒店及旅游业务推出了为期6天的促销活动，以推动基于交易的服务增长。该活动为本地生活服务商家带来更高品牌曝光度和在线客流量，其中，医疗美容类交易用户为平台贡献6.7亿元交易金额。

王兴在财报沟通会上透露，来自于丽人和娱乐等服务业务板块的营收实现年同比增长，而新开发业务板块如医疗、亲子、教育、家装等，将成为到店服务未来的主要增长来源。王兴同时表示，美团会继续提高销售效率，抓住机会渗透下沉市场的本地商家。

新业务财务改善，毛利首次转为正值

美团在2019年第二季度首次实现公司盈利，除去整体运营效率提高之外，还有一个原因是新业务业绩大幅改善。而在上个季度，由于出行业务环比减亏及交易用户激励环比减少，美团经调整的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）首次得以转正。

财报显示，美团新业务实现46亿元收入，同比增长85.1%；整体毛利实现4.2亿，毛利率为9.1%。本期出行业务同样减亏明显，带动公司本期整体毛利率环比改善，而这也是美团在新业务上首次实现毛利转正。

财务情况的改善，一方面来自网约车业务模式的转变。美团首创“聚合模式”提高平台约车效率，能提高用户使用体验；而在平台端，美团接入首汽、曹操专车等网约车服务，聚合多家网约车平台流量，为网约车行业提供了创新且有效的解决方案。

另一方面，共享单车业务经营亏损大幅收窄。主要由于第一季度美团对摩拜单车进行了定价优化，以及第二季度若干单车使用期限已到期，折旧费用不再拖累总利润。在上述因素影响下，美团新业务将加速减亏进度。根据兴证国际证券预计，美团出行业务将在2019年减亏50%，到2020年调整后净利润有望转正。

总体来看，美团今年二季度业绩整体向好，不只是商家端费率、用户补贴、单车定价等优化措施带来的一次性增长，更是美团财务结构改善、整体运营效率提高下的利好结果。这将为美团带来更加持续且稳定的业绩增长。

另需注意的是，近几个月来，市场高度关注美团纳入港股通进展，据彭博报道，美团料在9月9日纳入港股通。这意味着，未来内地投资者可以通过沪深港通买卖美团股票，互联互通机制运行更进一步深化，对美团而言又将是一大利好。

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