最前线｜创意小家电第一股小熊电器首日市值约59亿，背后仍有隐忧

淘品牌出身的小熊电器，上市后能走多远？

36氪获悉，8月23日，互联网家电品牌“小熊电器”在深交所中小板上市，股票简称“小熊股份”，股票代码“002959”，发行股票3000万股，发行价格34.25元/股，成为近期继三只松鼠后，又一家上市的互联网原生品牌。上市首日总市值达59.18亿元。

上市公告书显示，小熊电器成立于2006年，主要从事于创意小家电研发、设计、生产和销售，是一家在产品销售渠道与互联网深度融合的企业。2009年，小熊电器进驻了天猫，抓住了电商平台流量爆发的红利，进行差异化竞争。当美的、格力等主营大家电的品牌如火如荼展开竞争时，小熊电器电器以酸奶机起家，将目标用户对准年轻人，轻巧、便利、易携带，成为小熊电器的产品标签。

招股说明书显示，目前线上是其主要销售渠道。2016-2018年，小熊电器线上销售收入分别为9.60亿元、15.09亿元、18.33亿元，占主营业务收入的比例分别为91.60%、91.93%、90.41%。

在2019 年 1-3 月， 公司来自京东平台、公司直营店铺、苏宁云商的收入分别较同期增加9,566.15 万元、2,508.39万元和 2,265.51万元，增幅分别为 74.47%、60.43%和 372.60%，京东是其最主要的销售渠道。

过度依赖京东等线上渠道也是小熊电器的隐忧之一，一旦小熊将来无法与京东、天猫、苏宁等电商平台保持良好的合作关系，或上述电商平台的抽佣费率等上涨，亦或公司在上述电商平台的经营情况不及预期，且未能及时拓展其他新兴销售渠道，将对公司的经营业绩产生不利影响。

此外，另一个令人担忧的问题在于小熊电器的研发投入与同行存在一定差距。2017年，小熊电器研发费用占当期营业收入的1.52%，相比之下，苏泊尔的比例为2.88%，九阳股份为2.95%，低于行业一般水平。

不过，36氪发现，招股书中曾提到，小熊电器将投入约10亿元，建设三个智能化工厂。其中，小熊只能小家电制造基地投资3亿元。三大工厂原计划投入9.98亿元，募集资金的87.7%都将用于这一计划，约8.75亿元，投向研发中心的数额为3700万元。值得一提的是，这些项目都将于24个月内完成。

在电商平台扶持下、借助渠道红利催化出的小家电品牌，上市后能走多远，还要看综合品牌能力。