从“白马股”跌落至“灰犀牛”，洋河股份两月蒸发400亿

图片来源@视觉中国

文 | 极客财经社，作者 | 李斌斌，编辑 | 李福来

从7月2日起，截至8月26日，洋河股份股价从133.58元/股下跌至104.97元/股，下跌将近25%，市值蒸发超过400亿元。

相对于其他消费白马股涪陵榨菜、东阿阿胶等企业因半年报披露导致股价下跌。洋河股份还未披露半年报，股价便已大跌，市场似乎不待见洋河股份。

01

洋河股份位列茅台和五粮液之后，不同于前两位的争霸，洋河股份的位置并不稳当。甚至，有被赶超的风险。

古井贡酒、今世缘、泸州老窖等一众白酒企业正卯足了劲，虎视眈眈。

2019年以来，白酒股表现突出，部分龙头酒企的股价一次又一次刷新上市以来的新高。五粮液年内涨幅超过130%，古井贡酒涨逾120%，泸州老窖接近100%，山西汾酒上涨80%，茅台上涨逾60%。

反观洋河股份涨幅却十分颓靡，脱离大部队的背后是全面落后的营收增速与净利润增速。

按照往年均势，一季度是洋河股份业绩旺季。在19家知名白酒企业中，洋河股份营业收入的增速为14.18%，位居第十三位，而净利润增速为15.80%，位居第十七位，处于末游。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，中国白酒经过三年的高速发展，马太效应明显，强者恒强，弱者更弱。而白酒行业的红利已经到头，预测2019年第三季度会出现拐点。

不出所料，进入7月份后，白酒股进入调整阶段，出现了拐点。

茅台和五粮液，前者略微下跌2.23%，后者上涨0.06%，泸州老酒和古井贡酒，分别仅下跌了4.27%与4.81%。而洋河股份，跌幅竟然高达14.17%。

白酒市场中，"二八定律"十分明显。在800元以上高端白酒市场中，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等占据大部分市场，而茅台和五粮液拿捏住其中80%-90%的市场份额。

近两年洋河股份涨幅最小、跌幅最狠，最重要的原因在于其进军高端市场受阻，中端市场的 "天之蓝"和"海之蓝"腹背受敌。

2018年年报显示，洋河股份在江苏省内营收为123.26亿元，占营收比重为51.02%；省外部分营收为118.33亿元，占营收比重为48.98%。

洋河股份成了"江苏人"的酒企，对于想要做大做强的它来说并非好事。

走"质"的"梦之蓝"在全国高端市场心力不足，走"量"的"海之蓝"和"天之蓝"一旦出省，就会受到今世缘、古井贡酒、口子窖、泸州老窖等品牌的"围剿"。

于此同时，高端白酒市场中，茅台和五粮液都有如数家珍的白酒系列，反观洋河，只有一款"梦之蓝"，还经常因为控货原因，不能保证供应量。

尤其是在2012年4月，洋河股份以散酒勾兑白酒的消息不胫而走，"散酒门"事件爆发，为洋河股份进军高端白酒市道路，蒙上了一层迷雾。

在缺少核心竞争力的情况下，洋河股份怕是无法扭转目前局势。

02

不同于互联网品牌江小白走"都市文青"路线，"六年赚了五个亿"的神话在洋河股份上不可复制，但是却能为洋河破局"敲响警钟"。

2012年3月26日，自从三公消费禁令出台，白酒行业一直持续低迷。近年来，随着消费升级，白酒行业新的机会到来，高端、次高端白酒的需求逐渐变得旺盛起来。

白酒企业对产品价格提价成了一种满足需求的方式。其中，五粮液的提价次数最多，超过了三十次。

洋河股份通过提价，营收还算令投资人满意。但随着价格上涨边际越来越小，市场的担忧就扑面而来。

为了巩固品牌价值，酒企让部分产品涨价过高，会直接影响到终端销售。

朱丹蓬曾表示，如果白酒品质升级，伴随价格上涨，消费者往往能够接受，但品质没有变化，价格却不断上涨，反而会引起消费者的反感。

2018年10月，洋河双沟珍宝坊、海天梦系列均停货。与此同时，洋河大幅提高终端供货指导价。

早在2017年，洋河酒表示未来将实行价格双轨制，坚持"小步慢跑"的价格策略，提价是行业大趋势。很快，"蓝色经典系列"涨价计划便被公布。

实际上，洋河也在努力改变单纯靠提价拉动营收的现状，其持续不断地发力高端白酒市场，靠结构升级来带动品牌升级，从而获取更多的净利润。

洋河苦心孤诣推出的"海天梦"系列贡献乏力，让洋河结构升级的红利迟迟难以释放，也禁锢了洋河的发展与升级。

总体来说，洋河缺少真正的发力点。"梦之蓝"的"头不够尖"，挤不进茅台和五粮液把持的高端白酒市场。

洋河酒的历史可以追溯到600多年前，"酒味香纯，真佳酒也。"乾隆皇帝五次南巡，都会带上洋河酒，民间传出"清朝第一御酒"的名号，让它享誉大江南北。

和新中国一同成立的国营洋河股份，经过60年的发展终于在2009年在深交所IPO上市，在当时创造了中小板首发价格新高纪录，是当年超募资金量最多的上市公司。

洋河底蕴在，家业大，缺少的可能是一次机会。

03

想要走出困境，不仅需要企业高层的远大目光和桌略运营，还需要整个企业上下所有员工的共同努力。

2017年4月19日，在素有酒业第一论坛的"谷雨论坛"上，洋河股份的总裁钟雨讲了一个故事，阐述洋河股份匠心精神：

洋河有位女品酒师去拍婚纱照，在要给她化妆的时候，她说不能化妆。摄影师很不理解，说"一辈子就这一次，你不觉得亏欠自己吗？" 但她还是坚持素颜拍完了婚纱照。

在洋河评酒师的队伍里，这种事是再正常不过了，作为绵柔品质的守护者，为了时刻保持味蕾的最佳状态。男士不能吸烟，女士不能化妆，味重的美食注定跟他们陌路。

同时，洋河股份流传出来的故事都在说明企业对于员工的照料，以及员工对工作的热忱。

在前往洋河股份徐州分部的一条道上，有不少"梦之蓝"的广告，和其余布着灰尘、污渍的广告相比，明亮光鲜。

有人了解过，这是一个洋河股份退休老员工的杰作。每天都会前来擦洗一遍这些广告牌，他说是给洋河做的一点小贡献。

老匠人，新匠心的口号很响，但事实真的如此吗？

洋河近两年业绩增长乏力，去年又爆出员工讨薪维权一事，无疑是雪上加霜。

去年12月，宿迁洋河股份前聚集了众多罢工的工人，维权员工主要是第三包装车间的几百名工人，原因是薪资待遇和高强度工作量不匹配。

事发之后，洋河股份高层很快拿出解决方案，选股从1月开始，初级工工资收入和福利将会上调。上调标准是：所有在岗员工每月工资增加500元，效益浮动奖统一调整为760元/月，加班工资的计算基数按员工本人实际应发工资计算。春节中秋福利、工作餐标准等也被落实下来。

洋河股份普通员工薪资问题由来已久，不仅是高工作量的原因，还有低于同行的落差。

同是高价白酒股，员工的薪酬方面，数据骗不了人。

从2018年的三季度来看，洋河股份支付给职工以及为职工支付的现金分别为5.60亿元、9.55亿元、12.45亿元，相较于2017年的同比增长率接近10%；

而五粮液同期支付给职工以及为职工支付的现金分别为12.86亿元、26.84亿元、37.33亿元，同比增长率甚至超过55%。

洋河股份在员工薪资待遇上，无论是薪资总额还是薪资增速上，都输给五粮液一筹。

从员工薪资的绝对值上讨论，无法准确说明其中问题，从三家白酒企业来进行对比，洋河股份对自家普通员工的待遇和全国前三甲的地位着实不匹配。

2017年报显示，洋河股份人均薪酬达到10.20万元，相较于2016年同比上涨0.69%；五粮液员工人均薪酬达到13.72万元，相较于2016年同比上涨8.98%；贵州茅台员工人均薪酬达到22.85万元，相较于2016年同比上涨3.82%。

不难发现，洋河股份的人均薪酬不仅在三家公司中处于最低位置，上涨幅度也是远低于其他两家公司。

普工寒心，似乎不可避免。但，洋河股份高管的心却是 "火热"的。

因为洋河股份对于自家高管的薪资一点也吝啬，超出茅台近一倍。

2016-2017年，洋河股份报告期内董监高从公司获得的税前报酬总额分别为1152.03万元、1111.5万元；贵州茅台同期的数额仅为651.09万元、721.02万元。

1999年，一些职工出资换股，原始股权凭证被当时的洋河董事长称为"可以子孙后代继承"的凭证。然而，这份凭证很快就名存实亡。

仅仅过了3年，员工集资成立的江苏洋河酒业股份有限公司更名江苏天蓝酒业股份有限公司。因公司在2007年经营不善被注销，员工的原始股权也就不存在了。

改制前后入股的125位中高层，随着洋河股份上市，几乎都实现了财富自由，数百名拿到原始股权的员工却一无所获，两袖空空，苦苦追讨了数年没有结果。

2006年4月24日，如出一辙，数百职工围堵厂区，导致不少车间停产。洋河股份在数次员工薪资上的不公平待遇，也让市场的认可度在逐渐下降。

外患之下，内忧不断，洋河股份走的路，歪了吗？

【钛媒体作者介绍：极客财经社（公众号ID：geekcaijing）】

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