大公司头条：万科上半年销售增速放缓，拿地卖楼更往一二线城市集中；小米增长放缓，手机收入占比跌至六成；李嘉诚继续投资英国

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万科上半年销售额增速放缓，销售和开发更集中在一二线城市

今年 1-6 月，万科营业收入同比增长 31.47%，至 1393.2 亿元；营业利润增长 41.91% 至 278.56 亿元，增速均较去年同期有所放缓。

由于地产公司账务处理的特殊性，会计收入不等于卖楼收入，所以它们还会额外披露地产销售金额。截至 6 月末，万科地产业务实现销售金额 3340 亿元，同比增长 9.6%，增速同比少了 0.3 个百分点。考虑到今年楼市萧条，万科的业绩相比同行还算不错。不过它还是将年度销售目标从去年的 6300 亿元下调至 6000 亿元。

在楼市疲软的情况下，万科今年的销售和开发更集中在一二线城市，它一共只开发 54 个新项目、比去年同期少了一半，如果按照项目权益金额算，超过 88% 在一二线城市，比 2018 年年末高了 7 个百分点。

按照之前我们的观察，三四线城市在人口流出、政策调控的压力下，房价很可能难以为继、跌入下行区间，短期内难以恢复。而一二线城市也会面临本地居民消费不足的情况，但是它可依靠其他地区或者省内外富人储蓄来支撑，房价因而能相对企稳。

但一二线城市的支撑力是相对的，根据万科披露的数据，它跟踪的 14 个重要城市可售房去化周期从 2018 年年末的 8.4 个月，提高到 6 月末的 9.4 个月。所以，万科还是在总量上放慢了拿地和开发进度。今年 1-6 月万科新开工面积 1953 万平米，同比减少 15.9%，为近 4 年来第一次减少开工面积；竣工面积 1060 万平方米，同比增长 15.6%，远低于去年同期的 44.1%。

中信建投报告指出，今年 7 月，万科在佛山、南宁、珠海、无锡等 12 个城市新增 20 个住宅项目，新增计容积率建筑面积同比减少 52.60%，全年累计减少 36.17%，而结构上依旧侧重一二线城市。主要是融资收紧压力对于公司经营的压力。加快销售速度、开发进度、结算金额和减少拿地，都是减少负债率、降杠杆的体现。

报告期内，万科的有息负债为 2253.2 亿元，略低于去年同期的 2269 亿元，有息负债率约为 30%。短期借款和一年内到期长期负债则为 666.5 亿元，而账面持有的货币资金为 1438.7 元。

小米二季度增长再度放缓，手机收入占比跌至六成

小米财报显示，今年二季度小米收入 520 亿元，比去年同期增长 14.8%；经营利润为 23 亿元，去年同期亏损 76 亿。

经营利润变化主要因为去年二季度小米给雷军一次性发了价值 99 亿元的股票奖励，这笔钱被计入小米行政开支，大幅增加经营成本。如果不算这笔钱，去年二季度经营利润也是 23 亿，和今年一样。

收入增加两成，利润零增长，并不是很理想的增长。小米 9 带来的增长反弹正逐渐褪去（变化均对比一年前同期）：

• 18Q2 收入 +68.3；经营利润 -37%（扣除雷军 99 亿奖励）
• 18Q3 收入 +12.4%；经营利润 -38.4%
• 18Q4 收入 +26.5%；经营利润 -6.6%
• 19Q1 收入 +27.2%；经营利润 +7.4%
• 19Q2 收入 +14.8%；经营利润 +0%（扣除雷军 99 亿奖励）

目前手机依然是小米的主要收入来源，占 2/3。今年 4-6 月，小米卖了 3210 万部手机，和去年同期基本持平。但因为手机价格有所提升，小米的手机收入增长 5%。

小米对于手机业务在各地区销量数据没有详细说明，只有一个“境外市场收入增长 33.1%”，当中包括非手机业务。

根据第三方数据来看，小米手机二季度在中国的出货量大跌 20%。

这里有整体的影响。二季度整个市场下滑 6%，而华为受民众情绪推动出货量大涨三成蚕食所有竞争对手份额。但小米是所有主要品牌里下跌最厉害的。中国排名 2-5 的 OPPO、vivo、小米、苹果分别减少 18%、19%、20%、14%。

与此同时小米在西欧出货量同比增长 53.2%，它的小米 9 进入躲过运营商渠道销售，与三星一起蚕食了华为因美国禁令损失的市场。

主要帮助小米增长的是智能家居（各种家电、手环、滑板车）和小米有品（箱包衣服等），这部分收入达到 149 亿元，占整个小米收入 28.8%，比去年同期高六个百分点。与此同时，小米手机业务占比已经只有 61.6%。

在整个智能家居业务中，有大约 1/3 收入来自电视和笔记本电脑。这两个行业目前整体陷入停滞。

受财报影响，小米股价今早在香港开市后一度跌过 4%。

李嘉诚继续投资英国，46 亿英镑买下当地最大酒吧集团

李嘉诚看起来并不畏惧伴随英国退欧而来的经济衰退隐忧，他已经以 46 亿英镑（含债务）收购英国 220 年历史的酒吧和酿酒集团 Greene King。

这桩收购是通过李嘉诚家族旗下的地产投资公司长江实业进行的，据交易公告，长实 27 亿英镑买下 Greene King，并承担其约 19 亿英镑的负债，收购溢价率约 50%。双方都表示收购基本不会影响 Greene King 现有经营团队结构，Greene King 首席执行官留任，董事长则换成 George Colin Magnus，他是李嘉诚一系列上市公司的非执行董事，同时是加拿大赫斯基能源的董事会成员，该公司亦是李嘉诚的资产，他表示 Greene King 符合长实既定的收购目标：稳定经营、具有弹性、同时有强大的现金流创造能力。

而熟悉这笔交易的人士对《金融时报》说，长实集团认为应该从长远角度看待英国的消费支出，脱欧带来的短期镇痛不足为惧。英国统计部门预计今年第二季度英国经济同比增长 1.2%，低于前值（1.8%），生产部门的经济产出可能会同比下降 1.4%，仅服务业对经济增长带来正面贡献，但增速也将放缓到 0.1%。

酒吧和精酿啤酒一直是英国文化和饮食市场的重要组成部分，这几年也吸引了外资到英国投资，譬如今年 1 月日本朝日啤酒花 2.5 亿英镑买下伦敦啤酒制造商 Fuller 的啤酒业务，2017 年荷兰喜力啤酒斥资 18 亿英镑收购了酒吧连锁企业 Punch Taverns。而作为英国本土最大的酒吧集团之一，Greenes King 实际上早在 2016 年就和长实集团有直接往来，当时长实买下英国 136 家酒吧，然后出租给 Greene King。现在，它在英格兰、威尔士和苏格兰拥有超过 3100 家酒吧、餐厅和酒店。

李嘉诚对英国商业的控制力显然又提升了，他的公司现在为英国人提供各种各样的商品和服务，从香水和手机通信网络到电力和污水处理。英国约 1/4 电力分销市场、近三成的天然供应市场、近 7% 的供水市场，都属于李嘉诚。其中，2015 年用 102 亿英镑（约合 1200 亿港元）收购英国移动运营商 O2 是李嘉诚生平最大投资。这里是我们之前对李嘉诚在商界 68 年的总结。至于香港和内地的生意，李嘉诚最近几桩大买卖都是往外卖，比如 2017 年 402 亿元卖出香港中环中心约 75% 的权益。

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