大公司头条：阿里宣布 20 亿美元收购网易考拉，7 亿美元入股网易云音乐；WeWork 上市估值降到 200 亿美元，腰斩还不止；A 股上市券商上半年净利润同比翻倍

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阿里宣布 20 亿美元收购网易考拉，领投网易云音乐 7 亿美元融资

今天上午，阿里宣布以 20 亿美元全资收购网易考拉。

网易沿着丁磊的个人爱好，自四年前开始进入电商，2015 年考拉做海淘、2016 年严选做自制生活类商品。以网易邮箱的流量起步，这两个业务很快做到了一个惊人的规模，到 2018 年的时候，电商已经占网易全年收入的 1/3。

但也就到此为止了。电商业务收入在 2018 年第四季度的增速放慢到 64.8%（网易自己一年前是 175%），毛利只剩 4.5%。加上主业游戏遭遇不可抗力，网易利润经历巨大下滑，已经在缩减支出。

对网易电商制约最大的还是入口，它没有像拼多多一样做成社交电商——拼多多去年第四季度销售额增速 234%。网易电商业务的入口还是海淘起家的考拉。

网易考拉 2015 年年初刚上线的时候，6.2 人民币可以换 1 美元。现在要 7.15。同样价格的商品，单因为汇率就要贵 15%。海淘只在很特定的品类还有价格优势，已经不能撑起一个独立的电商。今天考拉首页展示的多数商品都已经来自品牌在国内的直营店。

今年上半年，阿里、京东、拼多多都获得了高于整个中国电商市场的增速。网易已经失去独立把电商业务做起来的可能。

考拉拖累了网易电商业务中表现更好的严选。淘宝、小米都效仿严选，自己联系供应链提供质量和设计相对可靠，同时定价低于无印良品的生活类商品，但严选还是当中最成功的。将严选限制在网易自己的电商体系，限制了它的竞争力。

卖掉考拉、与阿里合作，网易少了一个巨大的包袱，为严选打开销售渠道。一并宣布的合作还包括阿里 7 亿美元入股网易云音乐。

WeWork 上市估值降到 200 亿美元，腰斩还不止

共享办公巨头 WeWork 最后一轮融资估值是 470 亿美元。现在《华尔街日报》援引消息人士的话说，WeWork 正打算以 200 亿美元估值上市，估值“大腿斩”。

上月中旬，WeWork 发布招股书，上半经营亏损 13.7 亿美元，同比翻倍，算下来这家公司要花掉 154 美元才能收回 100 美元。创业至今，还在做包赔不赚的生意，这里是我们之前的分析。按照《华尔街日报》的说法，这种表现深深打击了投资人对 WeWork 的信心，其中一些人质疑，如果经济放缓（很多人担心明年可能会出现这种情况），它将如何支撑下去。

WeWork 联合创始人兼首席执行官亚当·诺依曼(Adam Neumann)据称上周飞往东京，面见最大股东软银集团董事长孙正义，议题包括软银成为其 IPO 锚定投资人（anchor investor），相当于从当下即明确支持 WeWork 上市，承揽一大部分 WeWork 上市股票销售。他们还讨论软银是否可能投资再投一笔钱，好让 WeWork 撑到明年再上市。

其实正是软银去年允诺的 40 亿美元投资，把 WeWork 估值推到了 470 亿美元，孙正义还另外以 230 亿美元估值，从 WeWork 老员工和投资人手里买了价值 10 亿美元的股票。但是孙正义的投资可能不至于打水漂，因为为了确保投资退出时的回报，资方通常会在投资合同里加限制条件，保障他们在创业公司破产时优先分配收入、优先清偿。然后这种“保障措施”又会反过来进一步抬高估值，循环往复，科技泡沫不断吹大。

其实 WeWork 估值大幅下挫在科技互联网领域已经不新鲜了。和 WeWork 差不多同一时间壮大、但已经上市的大创业公司，市场表现大多惨淡，它们最新股价较上市首日：

• 小米：-46.7%

• 美团点评：+1.23%

• 蔚来汽车：-55%

• 拼多多：+30.59%

• 瑞幸：-0.93%

• 爱奇艺：+14.59%

• B 站：+29.8%

• Dropbox：-33.77%

• Pinterest：+28.11%

• Slack：-22.29%

• Uber：-21.79%

• Lyft：-40.73%

A 股总市值上半年涨 10 万亿，带动券商净利润同比翻倍

截至 9 月 5 日，A 股三千多家公司总市值达到 56.15 万亿，较年初多了 12.7 万亿。如果只看上半年，总市值也增加了 10 万亿。

指数也在涨。上证指数也以 19.73% 的年内涨幅排在全球主要股票指数涨幅榜第八，排名比标普 500 指数高。上半年日均交易额超过六千亿，最近几天交易额又快接近万亿了。

尽管每个人对股市涨跌感受不一样，但大环境的暂时好转，也让证券公司今年大赚一笔。因为不管投资人买卖是否赚钱，券商都要收佣金；同时，普涨环境下，券商大资金优势也带动了自营投研收入的增加。根据海通证券的统计，今年上半年国内 131 家券商归属于母公司的净利润同比翻番。其中上市券商净利润同比增加 59%、达到 554 亿元，营业收入同比涨 45% 达到 1822 亿元。

净利润涨幅前三的都是中小券商，东吴证券（2758%）、山西证券（288%）和国海证券（281%）。如果按营业收入从高往低排，大券商利润也在涨，增速参差不齐：中信证券涨 16%、海通证券涨 82%、国泰君安涨 25%。

券商经纪业务（收买卖股票佣金，20%）和自营业务（自己炒股买基金债券等，35%）依旧占据券商收入半壁江山，其中经济业务占比同比少 5 个百分点，自营业务则多了 9 个百分点。上半年，券商投资净收益同比大涨 96%，主要是债券等固定收益业务做得好。

普涨环境下，券商投研实力和客户资源方面的差距在业绩上就不是那么直接的体现了，上市券商利润增速比全行业慢一半就是其中一个例子。但是，在新股发行、债券发行等承销业务方面，大券商依旧优势明显。海通证券分析师孙婷在研报中说，上半年资产规模前八大券商 —— 中信证券、中信建投、中金公司、华泰证券、海通证券、招商证券、国泰君安、光大证券 —— 合计完成股权、债权主承销 21851 亿元，占比近 57%。

最近，上市券商又开始陆续公布 8 月份业绩，受市场情绪好转刺激，国泰君安净利润排全行业第一，达到 17.3 亿元，同比涨 594%、环比涨 187%。二三名分别是中信证券和海通证券。

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