大公司头条：电信联通合建 5G 基站，预计最多省 2700 亿；沙特阿美两万亿上市有新进展，当地富豪将出资包下最多四成募股；马云今天退休

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联通和电信将合建、共享 5G 网络，为了省钱

中国联通 9 日发布公告称，已经和中国电信签署相关协议，在全国范围内合作共建一张 5G 接入网络。两家公司划定区域，分区建设，谁建谁管，网络共享。联通将在北方五城承担更多基建，电信则在南方十城投入更多资源，另外双方还有一些独建区域，具体可以看双方公告。

这是一桩预期之中的合作。8 月份，联通宣布“探索共建共享新模式”，接着很快就宣布和电信就此事达成高度共识。为什么这么做也很简单，节约 5G 资本支出。

根据三大电信运营商之前的 5G 基站建设目标，计划今年安装超过 13 万台基站。其中电信和联通的 5G 频谱相邻，所以技术上融合难度更小。而在资本投入方面，今年上半年移动支出 850 亿元，联通支出 220 亿元，电信支出 350 亿元。这些投入包括在 4G 和 5G 网络的投资。

招商证券（香港）在一份报告中说，联通和电信共建共享之后，每个地区仅由 1 家电信运营商建设无线接入，以避免重复投资；移动之后可能以漫游服务的形式共享网络，加快 5G 网络的普及。根据分析师的测算， 运营商如单独建网，5 年以上的成本可达到 4000 亿元，如果共建共享，则可以节省 2000 亿至 2700 亿元的资本支出。

另外，市场也好奇铁塔公司和中国广电会在 5G 商用过程中扮演什么角色。半年报显示，中国铁塔年内资本支出为 89 亿元人民币，仅为全年资本支出计划的三成。广电则是在 6 月份和另外三大电信运营商一起获发 5G 商用牌照，广电总局随后发布相关指导意见，提出“加快组建全国性有线电视网络股份公司”，这意味着广电系可能也要组建全国性的网络运营公司。

沙特阿美艰难上市有了新进展，当地富豪将出资 400 亿美元买股票

周一，彭博社获得消息称，沙特官员正在联系该国多个大家族，希望他们成为沙特阿美（沙特阿拉伯国家石油公司）上市的錨定投资者，出资 1% - 2%。

錨定投资者是指上市筹备阶段就明确投资意向，并在路演首日下单的投资者。沙特富豪大笔买入，是对股价的支持，同时也将减少承销投行卖股票的压力。按照沙特阿美 20000 亿美元的目标上市估值，沙特富豪们需要出资 200-400 亿美元，而上市总计募资不过是 5%、1000 亿美元。

部分出资富豪家人曾被沙特政府关在当地一间丽思卡尔顿酒店接受调查。他们表示自己原谅并忘记了那段经历。

20000 亿美元比苹果加微软的市值还高上一点，沙特阿美若如期上市，将成为全球最大上市公司。

20000 亿也是问题所在。去年上市计划搁浅就是因为沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼（MBS）坚持要按这个估值上市发行股票，但投行和投资者无法接受这个价格。

时隔一年，记者被杀案被淡忘、油价也有所回升。今年 8 月沙特重启上市计划，但王储的估值目标并没有变化。

很多评论家认为沙特应该接受 15000 亿美元的估值以顺利上市。20000 亿估值意味着 18.9 左右的市盈率，和埃克森美孚在同一水平。差别在于，埃克森美孚是一个独立的商业公司，管理相对投资者透明；而说一个王权国家的国资巨头不透明，差不多就像在说路上的泥巴嚼起来并不甜美一样。面对更多不确定风险，投资者倾向于压缩估值，这也是为什么三星等韩国家族企业估值也相对较低。

矛盾在于沙特需要一个相对较高的价格。5000 亿美元的差价相当于整个沙特 1.7 年的预算。而为了石油之后的经济转型，沙特预算在大幅上升，国际货币基金组织预计今年沙特赤字将达到 GDP 的 7%。

更高油价，最大石油公司卖一个好价格。这些都是为沙特王室提供后续资金的必须。

上周，沙特担任能源部长和沙特阿美董事长的卡立德·阿尔-法利赫（Khalid Al-Falih）被解职，换上一位王子担任能源部长。观察家们认为，阿尔- 法利赫被分到了一个不可能完成的工作。目前原油价格在 60 美元左右波动，但沙特需要超过 80 美元才能打平赤字。

阿尔-法利赫 2016 年就任后持续控制欧佩克产量，抬升油价。不过欧佩克以外地区的原油供应在上升——最大石油产地美国的原油产量今年 4 月触顶，但依然在 10 年来的最高点。同时全球经济放缓到人们已经开始讨论是不是衰退已经到来的地步，中国、欧洲、美国的汽车销量都在下滑，石油需求疲软。

欧佩克不能无限降低产量。如果产量太低，高油价并不能提升收入。阿尔- 法利赫没能在不利外部条件下完成保持合理产量同时抬升油价的任务，且有报道称他还试图压低沙特阿美估值加速上市。

沙特近况和 1980 年代很像。当时同样需求疲软、北美和北海油田增产，沙特一度降石油产量削减 80% 以维持油价，最后不得不增加产量。时任沙特能源部长艾哈迈德·扎基·亚马尼（Ahmed Zaki Yamani）被解职。这里有一篇关于两次危机的类比。

1980 年代沙特面临的危机最后因为全球经济进入高增长、英美以及中国石油产量增长放平而化解。今天且不说经济环境，全球政府推行新能源车的力度已是前所未见。

今天沙特依然极度依赖石油，大致 87% 的预算、90% 的出口、42% 的 GDP 都来自石油产业。沙特阿美上市的艰难，三年两次换掉能源部长，都是此次危机的体现。

1986 年被解职的沙特能源部长亚马尼有一句挺出名的话，“石器时代的终结不是因为石头用完了。石油时代的终结也不会因为我们用尽石油。”

马云今天退休，张勇接任阿里巴巴董事局主席

9 月 10 日，马云将如期卸任阿里巴巴董事局主席一职，交接给已经负责阿里巴巴具体运作多年的张勇。尽管阿里巴巴表示不会举行公开活动纪念马云的离职，但 10 日这天阿里巴巴会举行公司成立 20 周年大会。

按照马云自己的说法，卸任不代表退休，也不等于他不再创业，希望“多折腾折腾”。去年宣布退休计划的时候，马云说希望投身于教育事业。相比之下，继任者张勇受到的关注要小得多。马云正式退休前一天，彭博社发表对张勇的特写，提到他如何以低调的方式与他马云一样激进。

对于阿里巴巴公司本身来说，马云退休的影响不会太大。他已经脱离一线管理工作，出席各种大会或者活动，输出自己的观点。关于马云退休意味着什么，可以看我们去年这篇文章，用《阿里巴巴：马云的商业帝国》作者邓肯·克拉克（Duncan Clark）的说法，马云是“中国私营经济健康程度和远景的一个象征。不管他乐不乐意，他的退休都将被解读为不满或担忧”。

现实中，最近这大半年时间，马云是挺折腾的。他陆续退去所有阿里系公司的法人或者董事长之职，最近一次变动是卸任花呗、借呗运营主体的相关职位。

他还增加了曝光率，在一些热点议题上发表自己的看法。比如对 996，他说是“是我们这些人修来的福报”；对于中国逐渐少子化的情况，他在阿里巴巴集体婚礼日上对新人说“婚姻不是为了进一步积累财富，不是为了买房子，不是为了买车子，而是一起生孩子”，还带着把 996 拿来做类比，说“工作上我们强调 996 的精神，生活上我们要 669，什么叫 669？六天六次，关键要 9（久）”。

上月末在上海举行的人工智能大会上，马云和马斯克共同出席一场讨论，就人工智能的危险性、探索火星的必要性和教育的未来等话题进行了讨论。关于人工智能，马云认为人类将战胜机器，而马斯克担心世界末日即将到来。“我这辈子从来没有说过人类会被机器控制，这是不可能的... ... 人类再也不能创造出比人类更聪明的东西了，”马云说。马斯克的回答：“我非常不同意这种说法。 我看到人们犯的最大的错误就是认为自己很聪明，”。

而在这段过渡时期内，阿里巴巴公司本身也展现出相对不错的业绩表现。在最近一期财报（4-6 月）中，阿里巴巴取得了 1149.2 亿元收入，同比增长 42%，高于市场预期，中国经济增速放缓并没有影响到电商。《日本经济新闻》援引大和资本市场分析师的话说， “尽管存在宏观方面的担忧，但强于预期的核心商业收入证明，阿里巴巴的生态系统比我们预期的更有弹性”。

风险也不是没有，阿里巴巴预期中京东对它的挑战已经逐渐式微，但是拼多多以更快的速度成长。今年第二季度拼多多占据中国第二季度全部电商 GMV 增量的 31%；中通快递二季度财报中提到阿里系订单占比减少 7 个百分点，都到了拼多多那里。

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