中行原行长李礼辉：区块链可能冲击金融机构中介地位，重构经济金融模式

钛媒体注 ：在由万向实验室主办的区块链全球峰会上，中国银行前行长李礼辉在演讲中表示，区块链技术广泛应用于金融，越来越可能深刻冲击金融机构的中介地位。李礼辉提到，区块链技术带来的信任、数字链接和数字货币，很可能重构经济金融的模式。

在李礼辉看来，区块链技术的应用范围目前并不大，尚未形成规模化效应，但崭露头角的结构性创新，似乎蕴藏变革的力量：

第一 ，可以加持商业信用的数字信任。 第二， 可以穿透 金融 中介的数字链接。第三，可以超越国家主权的数字货币。

同时，李礼辉也提到了Libra，他表示Libra对现有货币体系构成了 前所未有的挑战 ：包括超越 国家主权 ，僭越 中央银行， 跨越 商业银行等三个方面 。 超主权数字货币有可能从根本上重构全球的货币体系。

（钛媒体编辑蔡鹏程整理）

以下为李礼辉的演讲速记，略经钛媒体编辑：

2009年，基于区块链技术的比特币面世时几乎是悄无声息。2019年，应用区块链分布式对等架构的数字货币Libra的出现，则引起了全球的震动。

这10年，数字技术创新突飞猛进，交融应用，提高了生产效率和资源配置效率，更为重要的是，正在改变人们的生活方式，改变社会的商业模式。我们需要回答这样一些问题：新一代技术进化对经济结构的"改变"只是改进与优化，还是变革与重构？

区块链技术的应用范围目前并不大，尚未形成规模化效应，但崭露头角的结构性创新，似乎蕴藏变革的力量。

第一 ，可以加持商业信用的数字信任。

在传统的商业信用模式中，信息不对称是常态。信任需要积累，建立信用需要较长的周期；信任需要中央节点，日常经济行为难以成为社会信用记录。因而，信用可及范围和信用覆盖范围小，信用形成成本和信用风险成本高。

大数据通过数据挖掘发现信用，发掘信用价值。区块链通过数学方法解决信任问题，以算法程序表达规则，只要信任共同的算法程序就可以建立互信，构建一种"技术背书"的信任机制。其价值在于，可以在信任未知或信任薄弱的环境中形成可信任的纽带，节约信用形成所需的时间和成本。数字信任可以在一定范围、一定程度取代商业信用，可以加持商业信用。

进一步分析，与传统商业信用相比，数字信任的主要优势是可以构建低成本的信用普惠。这将重构信用模式，并要求改变信用制度。信用体系的架构，信用评估的标准，信用定价的模型，都需要再造。

第二， 可以穿透 金融 中介的数字链接。

"世界是平的"。现代经济体系总体上属于平面交互结构。这种平面架构赋予金融业至关重要的中介地位，包括信用中介、交易中介、支付中介。中介，是金融业的本源，是金融业的财源，是金融业赖以生存的根基。

高价值的金融业首先成为区块链技术应用的实验场景。值得重视的是"多维度直接交互架构"。在参与方多、高复杂性金融交易场景中，区块链可以构建多维度直接交互的架构和加密的数据网络，实现众多参与方之间零距离、零时差的交通，做到协同治理，共享信息，归并校验，精简流程，提高效率，节约成本。

区块链技术越来越广泛地应用于金融，却可能越来越深刻地冲击金融的中介地位。例如，利用区块链的共识算法、智能合约机制和人工智能的智能定价、智能撮合机制，数字金融市场有可能建立公平对等、点对点的直接交易机制，从而淡化中介甚至取消中介。

在基于公有链的"分布式商业"实验模式中，所有的商业中介、信任中介、信用中介都可以被数学算法所取代，不再需要中心化组织，不再需要中介成本，商业的可扩展性可以变成无穷大。

第三， 可以超越国家主权的数字货币。

采用数字化技术的货币形式可称为数字货币，包括法定数字货币、虚拟货币、可信任机构数字货币。

我把 具有 公信力的 机构 包括金融机构发行的数字货币 ，称为可信任 机构数字货币 。 提出"可信任机构数字货币"的概念，主要基于这样一些考虑：能够成气候的数字货币必须是可信任的，法定数字货币因为法定地位和国家主权背书而可信任，其他任何机构的数字货币要做到"可信任"，必须具备这样一些品质：

• 具有公众 信任机构 的 信用背书；
• 具有商业价值 的客户 规模；
• 具有 高效 可靠 的 金融交易 和支付 平台 ；
• 具有可审计 的金融资产 支撑；
• 具有 行政许可的 市场准入 。

已经获得行政许可发行数字货币的金融机构包括高盛、摩根大通、瑞士联合银行等跨国银行。

2019年6月18日，Facebook推出数字货币Libra，希望Libra成为一个不受华尔街控制、也不受中央银行控制的新金融系统的基础设施。如果能够获得监管许可，Libra似乎具备了成为可信任机构数字货币的全部特性。

一是行业巨霸 联合创始， 覆盖 巨大客户群体。

Libra由Facebook牵头，联合信用卡清算、线上支付、线上旅游、电商平台、流媒体音乐平台、电信运营商等28家巨霸级创始机构，可以为Libra提供足够的信用背书，而且拥有巨大的覆盖全球的客户群体，归并计算至少20亿。

二是应用数字技术，构建 独立的金融基础设施。

Libra应用联盟区块链的分布式对等架构，应用隐私计算技术保护数据隐私和数据安全，应用Calibra电子钱包，提供可以覆盖全球各个角落的交易和转账平台，不再需要银行。

三是 以 " 硬资产 " 做支撑，保持价值稳定 。

Libra协会成员的投资和用户购买Libra的法定货币，都将成为储备金，用来支撑Libra的价值。Libra用储备金进行低风险低回报的投资，与低波动率实体资产捆绑，以保持价值稳定。

Libra能否得到世界各国政府金融监管部门的认同和许可，能否获得金融体系的信任并实现与现有金融系统安全可靠的融合，目前还没有明确的答案。

Libra对现有货币体系构成了 前所未有的挑战 ：超越 国家主权 ，僭越 中央银行， 跨越 商业银行 。 超主权数字货币有可能从根本上重构全球的货币体系。

一是 可能冲击 主权 货币 地位 。

货币作为一般等价物的地位本质上取决于公众的信任，"法定"只是加强了公众信任。贝壳成为原始货币并非出于"法定"，而是公众认可的等价属性。落后国家、弱小国家如果遭遇重大经济困难，主权货币就可能失去国民的信任，就可能被可信任机构数字货币所取代。经济兴隆的国家或联盟的主权货币一般不会退出货币体系，但货币地位有可能主次更替，成为全球性可信任机构数字货币的锚定对象。

二是可能重塑货币 霸权地位。

数字货币的霸权地位，将由可信任机构数字货币的覆盖范围、用户规模和实体资产规模来决定，全球有可能出现几个势均力敌的数字货币系统。全球流通的超主权数字货币也许不再有明确的国别标签，最为重要的是公众认可的全球性商业信用和数字信任。

三是可能 形成跨越商业银行的金融体系。

Libra这类可信任机构数字货币体系，一旦形成可以覆盖全球各个角落的金融基础设施，就可能从支付清算入手，逐步进入储蓄、融资、投资、保险、资产交易等领域，渗透平民大众的经济生活，全面争夺金融业的市场。

综上所述，基于区块链技术的数字信任、数字链接、数字货币，很有可能重构经济、金融的模式。这是现实的挑战，也是未来的机遇，

第一 ，我们应该积极鼓励和 支持 技术创新 ，掌握数字技术、 数字经济的 主导权 。

实施数字技术和数字经济国家战略，明确产业政策，对数字技术研发企业和专业人才给予税费优惠，鼓励数字技术研发和应用，国家队加民营队，大中加小微，在数字技术的关键领域掌握自主知识产权，在数字经济、数字金融的关键领域建立全球性竞争优势。数字货币在未来的全球数字经济竞争中居于核心地位，当前很有必要抓紧研究发行中国主导的全球性数字货币的可行路径和实施方案。

第二 ，我们应该大力促进和规范制度创新， 加快 数字金融制度建设 。

立足于保证数字金融的可持续发展，应该抓紧建立数字信任机制，制定法定数字货币发行、数字金融市场监管、可信任机构数字货币监管、虚拟货币监管等数字金融制度。应该抓紧研发数字金融技术国家标准，建立专业化的数字金融技术应用审核和验证体系。应有必要建立数字金融创新沙盘试验制度，积极探索数字金融业务监管的新模式、新规范，适当放宽数字金融市场准入。在数字金融全球制度建设中，我国应该积极参与并努力争取话语权。

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