大公司头条：中国前 8 月个税降 30.1%，财政支出增速继续下降；百威英博亚太业务再次筹备上市，规模小了一半；中国首次允许进口阿根廷豆粕

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中国前 8 月个税降 30.1%，财政支出增速继续下降

中国财政部国库司 17 日公布 1-8 月全国财政收支情况，各类税、费收入合计 13.7 万亿元，同比增长 3.2%，环比回升 0.1 个百分点。

受减税影响，占财政收入比重最大的国内增值税前 8 个月累计同比增加 4.7%，环比继续回落。根据东兴证券研究所的计算，光是 A 股上市公司，若按 2018 年营业收入计算，今年增值税减税规模高达 2050 亿元。

而另一个重要减税科目个人所得税前 8 个月累计同比减少 30.1%。易居克尔瑞曾经对 36 座国内典型城市（主要是直辖市、省会、计划单列市）做过统计，如果按照城市居民平均收入计算，纳税城市的数量由 36 城减至 12 城，仅为原来的 1/3。如果从税收降低率看，兰州、郑州这样相对收入低的城市，居民直接不用交税了，减税率 100%。

跟 7 月份时候的财政收入结构类似，在宏观经济下行和复杂的国际贸易局势下，中国税收收入低增速增长，非税收入则因为国资处置资产的关系，持续拉高整体财政收入。广发证券宏观高级分析师吴棋滢统计，5 - 8 月，非税收入分别拉高全国财政收入增速 4%、6%、4% 与 7%。

各级政府卖地收入被单独计入“政府性基金收入”科目，8 月单月，该收入同比增长 11.4%，较 6、7 月份时候的 25%+ 增速大幅回落，显然是受到了地产相关政策持续收紧的压制。8 月份，开发商对拿地和新开发项目异常谨慎，月度土地购置面积增速只有 -25.6%。

收入不振，支出减速，这是下半年国内财政收支基调。前 8 个月全国累计财政支出同比 8.8%，环比回落 1.1 个百分点，较年初的 15% 增速大幅减少。而且，8 月单月的财政支出同比增速为 -0.2%，自去年 12 月以来首次同比负增长，仅教育类支出与社保就业类支出维持正增长，基建类的支出降幅扩大至 7.7%。

百威英博亚太业务再次筹备上市，规模小了一半

百威英博宣布本周三开始接受募股订单，让亚太业务本月底上市。地点没有变，还是之前选的香港。

变的是规模，该公司计划募资 340-379 亿港币（约 308-343 亿人民币），大约是 7 月计划规模的一半。

百威英博是 3G 资本主导下，通过合并一系列啤酒巨头诞生的全球最大啤酒公司，旗下品牌包括百威、科罗拉、Stella Artoiss、福佳、贝克、Skol、哈尔滨啤酒等约 300 个品牌，占全球三成市场份额。

原本百威英博计划将亚洲和澳洲业务一起打包上市，但投资者不接受它的报价，遂在 7 月 12 日取消。随后百威英博将澳洲子公司以 160 亿澳元（约 778 亿人民币）卖给朝日啤酒。

澳洲是个相对成熟的市场，剩下来的亚太业务增长会更快。投资者看重未来价值，百威英博期望高增长能说服投资者接受一个相对较高的定价。

以 2018 财年营收计：

• 7 月上市业务 85 亿美元，增长率 9%
• 9 月上市业务 67 亿美元，增长率 11%

以 2018 财年净利润计：

• 7 月上市业务 14 亿美元，增长率 31%
• 9 月上市业务 10 亿美元，增长率 68%

以目前的定价来看，百威英博亚太业务的市值将是利润的 33.8-37.5 倍，比青岛啤酒略低。排除已经卖掉的澳洲业务，百威的定价也比两个月前低了近两成。

啤酒产业不在最好的时候。而百威英博一系列合并造成的千亿美元债务需要偿还。卖掉澳洲业务、去香港上市亚太业务，百威英博能够偿还大约 150 亿美元债务。

中国海关公告 17 日起允许进口阿根廷豆粕

9 月 17 日，中国海关总署发布公告，即日起允许符合相关要求的阿根廷豆粕进口，并附上相关检验检疫要求。这是双方 10 日签署相关双边协议后的最新实践。阿根廷农业部表示，经过 20 年的谈判，中国终于对其开放这一市场。

豆粕是大豆榨油之后的副产品，因为含有近五成粗蛋白质，因此它主要被用来作为动物饲料，或者压制成稍高级些的宠物食品。阿根廷是全球主要的大豆生产国，且压榨能力强，因此豆粕产量也高，是全球最大豆粕出口国。

而中国对猪肉需求之大，也直接导致了对猪饲料之一的豆粕需求量极大，是全球最大豆粕消费国。同花顺 iFinD 推算 2018 年全国豆粕消费量约为 7200 万吨。但是，因为压榨产能高和利润方面的考量，中国一直是进口大豆，然后自己压榨出豆粕，因此没有允许阿根廷及其他主要产区的豆粕进入市场。今年 1-7 月，全国进口豆粕不到 6000 吨。

贸易冲突彻底打乱了稳定多年的供应链，反反复复的不确定性，也使得主管部门为今后留有足够的政策空间。今年 8 月份，中美贸易摩擦加剧之后，中国一个代表团走访了几家阿根廷最大的豆粕工厂，Ciara-cec 农作物出口和压榨商会负责人古斯塔沃 · 伊迪戈拉斯(Gustavo Idigoras)在接受采访时表示，预计这些工厂将在 2020 年向中国出口 230 万吨豆粕，约占产量的 8% 。

除了对阿根廷的豆粕贸易松绑，中国先前也放开了进口俄罗斯豆粕、菜粕（菜籽油）以及葵粕（喂鸭子）。而大豆贸易方面，中国在美国推迟开征额外关税后宣布，重启对美国大豆商家的询价，并对其豁免额外关税。但进口美豆的持续性和数量很难让人有任何信心，不确定因素太大了。

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