遍览科创板|年营收超23亿元,「晶晨半导体」要做AI超清音视频处理芯片

被认为是“中国版纳斯达克”，从正式交易开始，科创板就备受全民关注。如今，科创板正式交易已满月， 有人认为，过去一月这里是新的造富集散地，首日即“诞生了”125位亿万富豪；有人认为这里是中国证券市场创新的试验田，注册资正对一级市场的创业公司、VC、PE机构产生潜移默化的影响。

但毫无疑问，长远来看，这里更有可能是硬科技公司价值的试金石。因此，在这个时间节点，我们推出了“遍览科创板”这个系列，希望带读者快速了解科创板公司。

2013年，我国智能电视渗透率只有45%，AVC预计2019年我国智能电视渗透率将达到93%，这为机顶盒芯片市场提供了广阔空间。 作为连续三年年在 OTT 机顶盒芯片零售市场份额位列国内第一的晶晨半导体，晶晨半导体专注于音视频系统终端芯片的研发、生产与销售。 晶晨于2019年8月8日上市，截至2019年10月14日11:55，股价为67.74元。

公司业务简介和成长史

晶晨半导体（上海）股份有限公司（以下简称晶晨）前身为晶晨有限公司（成立于2003年），2017年整体变更设立为股份有限公司。

公司主营业务为多媒体智能终端 SoC 芯片的研发、设计与销售，芯片产品主要应用于智能机顶盒、智能电视和 AI 音视频系统终端等科技前沿领域，业务覆盖中国大陆、香港、美国、欧洲等全球主要经济区域。

下图为公司产品营收情况。晶晨主营业务营收占总营收比重已超过99%，其中智能机顶盒芯片及智能电视芯片在主营业务中占比较高，2016-2018年，年营收占主营业务营收比重约90%。主要客户包括中兴通讯、创维、移动、联通、电信、小米、阿里巴巴、Amazon等。

• 智能机顶盒芯片在主营业务中所占比重最大，2016-2018年营收分别为9.3亿元、12.8亿元、13.1亿元，但占总营收比重出现下滑，主要原因是公司产品销售增速放缓，公司为维持竞争优势采取了主动降低销售价格。

• 2016-2018年，智能电视芯片营收逐年增长，从2亿元增长至7.8亿元，占总营收比重分别为17.82%、21.33%、33.13%。37.78%，主要原因是受全球智能机顶盒市场规模大幅增长、国内宽带中国、三网融合等政策推动以及公司智能机顶盒芯片产品销量增加。

产品营收

• AI 音视频系统终端系列芯片是公司近年来的重点发展方向之一。2017-2018年，该业务营收占总营收比重逐年上升，分别为2.29%、11.21%。目前，公司AI音视频系统智能终端产品主要分为智能显示、智能监控、智能音箱、智能音视频控制中心。客户包括百度、小米、若琪、 Google 、 Amazon 、 JBL 、 Harman Kardon等。该业务增速较快主要原因是受公司下游以智能音箱为代表的 AI 音视频终端产品市场规模增速较快以及小米等重要客户采购量大幅增加等影响，公司 AI 音视频系统终端芯片的销量大幅提升。

公司的财务数据及分析、公司面临的风险

2016-2018年，公司营收分别为11.4亿元、16.9亿元、23.6亿元。2017年、2018年营收同比增长48%、40%。增长贡献主要来自于主营业务中的智能机顶盒芯片和智能电视芯片。

营收

尽管晶晨近年来保持较快的营收增长， 但公司依旧面临来自存货规模扩大、主营业务中的智能机顶盒业务量下滑、研发投入导致成本升高的问题 。具体来说：

2016-2018年，公司存货账面价值分别为1.7亿元、2.2亿元及5.2亿元，存货规模随业务规模扩大而逐年上升；此外，公司存货周转率分别为 6.46 次/年、 5.43 次/年及 4.08 次/年，虽然整体呈下降趋势但存货周转速率仍高于同行业平均水平 。

由于智能机顶盒芯片市场已相对成熟，为维持公司的价格优势，公司下调了智能机顶盒芯片售价，这使得该业务营收出现下降趋势。根据格兰研究数据，2018 年度我国 IPTV/OTT 机顶盒（ OTT 机顶盒包括零售市场和运营商市场）采用的芯片方案主要以本公司和海思半导体为主，其中海思半导体 以 60.7% 的市场份额 位列第一，本公司以 32.6% 的市场份额位列第二。

集成电路行业是技术密集型行业，公司要保持竞争优势，需要不断投入研发。而工艺制程的提升，产品成本会增加，短期内难以产生预期效益，影响公司收益。

公司募资用途

晶晨此次拟募资151,429.77万元。除发展与科技储备资金外， 公司投入资金较高的项目有：AI超清音视频处理芯片及应用研发和产业化项目、全球数模电视标准一体化智能主芯片升级项目、国际/国内8K标准编解码芯片升级项目，共募集资金71,608.37万元。 其中，AI超清音视频处理芯片将主要应用于智能家居及智能安防终端设备；升级全球数模电视标准一体化智能主芯片是由于，随着“三网融合”等国家政策驱动以及消费者对于视听体验要求的提高，我国智能电视将逐步取代传统电视，智能电视芯片市场随之增长；国际/国内8K标准编解码芯片升级项目是为了满足机顶盒升级换代的需求，为客户提供更好的视频体验，提高产品竞争力。

募资用途

赛道其他公司

晶晨在智能机顶盒芯片及智能电视芯片领域市场占有率较高，在该领域中，公司主要竞争对手是联发科、海思半导体以及恩智浦半导体：

• 海思半导体：成立于2004年，其主要业务包括消费电子、通信等领域的芯片及解决方案；

• 联发科：1997年成立于台湾，侧重于智能手机、智能电视等消费类电子领域半导体研发；

• 恩智浦半导体：2006年成立，2010年上市，侧重于汽车类电子领域，包括车载信息娱乐系统领域、自动驾驶技术领域。

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