Airbnb 这个平台有很多人心目中的梦幻房间，芭比的屋子、唐顿庄园的卧房、悬崖上的透明泡泡屋、私人岛屿……一间间当地特色的民宿打动了用户的心，让他们记住了 Airbnb 这个平台。

打动用户不易，打动投资人也不容易。自从 Airbnb 在一则简短的公告中宣布「Airbnb 宣布它预计将在 2020 年成为一家上市公司。」之后，Airbnb 的任何动向都会和 IPO 联系在一起，引起投资人的关注。

▲ Airbnb 特色民宿

不过这次的新消息很可能会降低投资人对 Airbnb 的信心。

The Information 披露的一份报告显示，今年第一季度，Airbnb 的亏损较上年同期翻了一番，达到了 3.06 亿美元。Airbnb 则在一份声明中回应此报告「我们不能对这些数据发表评论，但 2019 年是对我们的房东和用户都非常重要的投资年。」

这个消息很可能让潜在的投资者感到了不安。毕竟有各个上市即破发的互联网公司案例在前，还有 WeWork 这个估值暴跌的案例在后，投资者现在听到「亏损」就心慌慌，跑得比兔子还要快。

甚至有人拿 Airbnb 和 IPO「命悬一线」的 WeWork 做对比，担心这个在过去十一年征服世界的民宿短租平台就是下一个被清算的独角兽。

但就目前的情况来看，Airbnb 不会是 WeWork。

如果你去看第一季度的盈亏报告，你就会发现 Airbnb 在销售和营销方面的投资增较去年同期增长了 58%，这一支出增幅高于其他其他类别，比如产品开发增幅的 51%，客户服务增长了 30%。

就此来看，Airbnb 的财务状况还是正常的，或者说我们可以找到合理的理由为它辩驳。毕竟初创企业在 IPO 前选择在营销上多换点钱也并不少见。

在 Airbnb 的支出较去年同期增长了 47% 的同时，它的收入也增长了 31%，Airbnb 还表示其 2019 年第二季度的收入「大幅」超过了 10 亿美元。今年早些时候，Airbnb 也对投资者说过 2019 年的预计收入将在 46 亿美元至 50 亿美元之间，增幅在 28% 至 39% 之间。

只是在 the Information 看来，广告支出的大幅增长也可能是 Airbnb 的隐忧之一，它意味着 Airbnb 可能难以留住已有的客户。虽然在 SimilarWeb 的一项研究中，Airbnb 在欧洲和北美网站直接访问量中所占比例都要高于 Booking 和 Expedia，但长期来看广告支出仍是必不可少的。

如果说前面还是再给 Airbnb 找理由，那我们也要找出一些例子证明 Airbnb 和一直在烧钱的 WeWork 所不同的。最直接的证据就是 Airbnb 已经证明了自己的盈利能力 ，它已经连续两年实现盈利（EBITDA），商业模式显示出了一定的可持续性。

总部位于伦敦的投资公司 Amakor Capital 在 5 月份给潜在投资者的一份报告中就预测，Airbnb 今年的收入增长将达到 41%（超过 Airbnb 自己的预测）。到 2021 年，其税前、利息、折旧和摊销前利润率将达到 25%。

而 CNBC 援引知情人士的报道也让我们再次确认 Airbnb 不会是下一个 WeWork。

这位不愿透露姓名的知情人士表示，Airbnb 还有 30 亿美元的现金流（截至 3 月底约为 35 亿美元)，并且他们从未使用过 10 亿的信贷额度。

▲ 图片来自： Special Patrol Group ‏

过去这些年，准备 IPO 公司只要和科技互联技扯上关系，他们就能够拥有超出本身价值数倍的估值。当时的投资者愿意烧钱换增长，他们相信赢家通吃，相信这些科技互联网公司总有一天能扭亏为盈，为投资者赚钱。

但部分公司享受胜利果实的那一天却永远没有到来。而现在，市场对所有暂处于亏损、烧钱保增长的公司都充满了警惕，他们害怕这是下一家不会赢得比赛的公司。

▲ 图片来自：Leon Seibert

之前扯着科技互联网公司名号的企业获得了不符自身的估值上市了。而现在，和科技互联网相关的公司也需要面对投资人更审慎的目光检视。

冷思真

不太有趣，不太乐观。

邮箱 4

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