大公司头条：中移动前三季度收入下滑 1%，利润减少 13.9%；国内天然气批发价月内涨 34%，发改委称将确保供应并控价；软银将控股 WeWork，估值缩水 83%

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中移动前三季度收入下滑 1%，利润减少 13.9%

昨天下午，中移动公布前三季度主要经营数据。其中通信服务收入 5130 亿元，比上年同期少 1%、净利润 818 亿元，少 13.9%。

第三季度下滑有所缓解，通信服务收入和净利润分别比上年同期少 0.43% 和 12.34%。

昨天联通也公布了前三季度经营数据，利润上涨 11.9%。但两家公司规模不太可比，联通以中移动 1/3 的用户，产生 1/9 的利润。

本次中移动公布的主要运营数据不够细，但根据早先的半年报来看，还是资费调整、同业竞争，以及微信造成的利润缩水。

语音通话原本是中移动的重要收入来源，2018 年上半年这一部分带来 629 亿元收入，一年后缩水 144 亿元。微信联系人逐渐在中国取代了手机通讯录，微信语音自然也会取代语音通话。

虽然接管三大运营商基站建设的铁塔公司去年下调了资费，让中移动上半年节省了 70 亿的基站使用费。但成本缩减远赶不上语音收入的下滑。

赶上国内流量漫游费在去年三季度取消、全国范围的流量资费下调。尽管中移动用户的流量翻倍，但它的数据业务只有个位数百分比的上涨。

5G 是中移动最能指望的大增长点。

中移动对于 5G 短时间内替代 4G 网络没什么期待。整个上半年中移动花了 384 亿元继续完善 4G 网络，相当于整个公司资本开支的 45%。由于信号波长短、衰减快，5G 网络将需要更多更密集的基站才能保证信号覆盖。短期内，新一代通信技术对消费者只意味着更贵的套餐。

但这不意味着运营商会少收钱。中移动的具体 5G 套餐价格尚未公布，联通已经定在 190 元/月，相当于联通目前每个用户平均支付费用的 4 倍多。

中移动前三季度每用户每月产生收入 50.2 元，比上一年有所缩水。如果它的 5G 套餐与联通价格相当，哪怕考虑到老用户折扣，每个 5G 用户产生的收入也在平均数的三倍，是巨大提升。至于 5G 套餐前半年每月送 100G 之类的福利，对于运营商来说只是很小的成本增加。

往年 3G、4G 入网购机都有高额补贴，联通 3G 时代一度为 iPhone 每月补出 6 亿亏损。5G 换网，三大运营商的主管部门不打算继续补了，只有象征性的 500-600 元补贴，补贴后价格不一定比得上电商折扣价。

国内天然气批发价月内涨 34%，发改委称将确保供应并控价

今年前 8 个月，中国天然气消费量在去年暖冬的情况下仍然保持了双位数增长，同比增长 10.4%。

现在部分北方地区已经开始集中供暖，面对煤改气等环保项目对天然气需求的压力，21 日上午，国家发改委新闻发言人袁达在一场记者会上表示，今年将“确保天然气安全稳定”并“要求相关企业严格执行天然气价格政策”。

中国天然气储量多、开采能力大，但是消费力更强。根据不完全统计，自主天然气产销早在 2000 年就出现缺口，目前中国自主天然气产销缺口率达 50%，只能靠进口气填补。中间的原因有很多，工业端能源利用率不够高，输气网络和储气基础设施的缺乏，以及不合时宜的强推用气政策等。

目前国内天然气产销情况依旧是消费快过生产，前 8 个月消费量增长 10.4%，产量同比增长 9.9%。其中，城镇居民用气量同比增长高达 36.5%。而进口天然气数量则同比略有放缓，总量 875 亿 m³，增速 10.9%（前值 11.6%）。

供需紧张的大背景下，国内液化天然气批发价格也从 10 月 1 日起暴涨，由 2793.33 元/吨升至 3756.67 元/吨（10 月 21 日），涨幅达 34.5%。但是“三桶油”自主天然气产销挣的钱可能都在进口气环节全部亏进去，比如仅中石油上半年卖天然气亏了 112 亿元。

另外，发改委发言人袁达在记者会上搬出了 2017 年 12 月国家发改委对居民用气的表态 —— 居民取暖宜电则电、宜煤则煤、宜气则气、宜油则油。关于那年煤改气之后居民冬天采暖成本的陡升和如何艰难维持生计，可以看我们当时的报道和评论。

今年相关职能部门对政策的执行和“理解”程度不好说，有一些迹象显示煤改气的力度可能有所放缓，取而代之的是煤改清洁能源。根据华创证券研究所的整理，今年 “2+26”城市完成散煤替代 493 万户，同比增加 131 万户、增长率 36.2%。而 2019-2020 的京津冀及周边地区秋冬大气污染综合治理要求也已经出路，提到供暖季 PM2.5 浓度需大幅下降 5.5%，对比去年报告调减 PM2.5 浓度下降目标，华北地区的环保压力依旧非常大。

软银将控股 WeWork，估值缩水 83%

WeWork 上市的闹剧暂时将告一段落。

CNBC 今早报道称大股东软银和 WeWork 的增资谈判已经进入最后阶段。

一些基本信息：

• 软银将以 40-50 亿美元投资和贷款以支持 WeWork 的继续运作；
• 软银对 WeWork 追加投资的估值是 75-80 亿美元，为此前最后一轮融资 470 亿美元估值的 16-17%；
• 软银将拥有 WeWork 70% 甚至更多的控制权；
• WeWork 创始人 Adam Neumann 持股将减为小两位数，在上市风波前他是控股股东；
• 孙正义的千亿愿景资本没有介入此轮融资，它的投资人上一轮已经抵制继续投资 WeWork。

今年上半年 WeWork 经营收入 15 亿美元，亏损 14 亿美元。上市募资失败后 WeWork 面临资金危机。软银此前已经投资 WeWork 近百亿，不追加投资明年可能就全部打水漂。

接下来，WeWork 需要扭亏为盈，让市场恢复信心。等到股市或者其它投资方愿意按近 240 亿美元（以上一轮投资计算。这一轮投资后会降低一些，可能还有一些未公开的对软银有利的条款）的估值接盘，软银的巨额投资才能不亏。

这挺难的。

此前 WeWork 建立高估值的故事是，它不只是分租办公室，还提供从住宅、学校、软件销售在内的一系列其它服务，并且有更大的增长空间。

现在为了缩减亏损，WeWork 一边准备大裁员、一边在出售和关停各种非核心业务：

• 湾流 G650 私人飞机；
• 私立小学 WeGrow；
• 一年制成人教育公司 MissionU；
• 收购来的活动平台 Meetup；
• 收购来的办公室管理服务 ManagedbyQ、SpaceIQ、Teem；
• 收购来的营销公司 Conductor。

以上这些（除了私人飞机）都是 WeWork 证明自己是科技公司，不只是一个办公楼分租公司的道具。现在全部砍掉，节省了成本，但也抹去了 WeWork 曾经允诺的想象力。

今年上半年，WeWork 的经营收入和已经上市很久的共享办公公司 IWG 基本相当。但 IWG 盈利 6140 万美元，市值 35.5 亿美元，不到 WeWork 打折之后估值的一半。

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