大公司头条：A 股三季报营收和利润增速均同比放慢；10 月制造业景气度超预期下滑；美国已有 37 人死于电子烟相关病症，JUUL 估值计减 45 亿美元

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A 股三季报披露完毕，营收和利润增速均同比放慢

除了一些遇到特殊情况的公司，A 股近 3700 家上市公司已经全部披露完三季度财报。主板、中小企业板、创业板今年的收入和利润增速均不同程度下滑。

根据同花顺 iFinD 汇总的数据如下。先是营业收入增速（2018 vs 2019）：

• 上证主板：11.5%，9.12%；

• 深证主板：10.74%，7.72%；

• 中小板：19.5%，6.26%；

• 创业板：18.7%，8.9%；

再是净利润增速对比（2018 vs 2019）：

• 上证主板：11.24%，8.24%;

• 深证主板：12.57%，5.64%；

• 中小板：8.02%，2.14%；

• 创业板：5.34%，-5.71%。

招商证券还统计了全 A 股的盈利情况，三季度累计净利润增速 7.2%，与半年报增速持平，低于一季报的 10.1%。但是 A 股近一半净利润来自银行、券商、保险这些金融股，剔除它们的话，三季度累计净利润增速为 -0.5%，也与半年报时候相同。

无论是消费品、服务业、制造业还是医疗保健行业，净利润累计同比增速均呈现下降趋势。这和国内目前处在收缩区间的 PMI 指数，或者通缩中的 PPI 价格指数走势趋近。由于 9 月工业品价格指数已经跌至 -1.2%，分析师担心未来企业的收入增速可能会进一步下行。

10 月制造业景气度超预期下滑

统计局日前公布 10 月官方制造业采购经理人指数（PMI)，在 9 月 26 日至 10 月 25 日期间，国内制造业 PMI 为 49.3%，低于前值（49.8%）和预期（49.8%），为 2009 年以来最差的 10 月数据。

节假日等季节因素难以解释这种超预期下滑。去年和今年 PMI 统计期间都有 19 个工作日，而且 2018 年下半年国内制造业景气度已经恶化、处在低基数（50.2%）。所以这次数据变化主要还是因为经济下行压力大，生产需求弱。三季度国内经济增速掉到了 6%。其中还有一部分主动去库存的原因。

从分项数据看，进出口指标双双回落，出口下滑更快。中美贸易摩擦打击全球产业链，全球需求减少再反过来进一步打压最大消费国和生产国的经济增速，产生螺旋式递减的效应。广发证券首席宏观分析师郭磊还提到，10 月贸易磋商期间关税开征的不确定性和人民币汇率预期波动也影响了出口订单。

建筑业指数是为数不多达到高速扩张区间的行业。10 月建筑业 PMI 为 60.4%，比前值高 2.8 个百分点。猜测是 GDP 增速掉到 6% 以后，国内基建投资重新加码。

美国已有 37 人死于电子烟相关病症，JUUL 价值计减 45 亿美元

美国疾控中心（CDC）昨日更新数据，称截止 10 月 29 日，已经有 1888 起与电子烟相关的肺部损伤，当中有 37 人死亡。

大规模病发起于今年夏天，9 月开始出现死亡案例，第一周有 5 人死亡。美国疾控中心和食药监局至今不能确认造成肺部损害的具体物质。大部分病患用过含有大麻萃取物 THC 的电子烟，但也有一部分病患没有用过相关产品。

目前美国密歇根、纽约、马塞诸塞、华盛顿等州已启动不同程度监管措施限制电子烟的营销和销售。有些针对调味电子烟，有些则针对全部。

香烟从 19 世纪末期开始流行，到 1960 年代医学界明确吸烟危害、1970 年年代各国政府开始严格监管香烟广告，禁止未成年人吸烟则更晚。

以人的生命周期，确认一些新东西的危害就是需要数十年时间。电子烟公司在 2018 年之前基本没有任何监管压力，将添加各种调味剂的烟弹包装成香烟的健康替代品销售，甚至针对小学生营销。

目前最成功的电子烟公司 JUUL 也成了最大的靶子，面临一系列调查。早先以 128 亿美元购入 JUUL 35% 股权的万宝路母公司 Altria 昨日发布财报，将手中 JUUL 股权计减 45 亿美元，等于承认自己的投资蒸发了超过 1/3。

Altria CEO 在营收电话会议中称自己在投资前完全没有预料到会发生这样的肺损伤。同时，共同基金富达投资则已将其持有的 Juul 股份价值减记了近一半。

不过这些危机并没有让 JUUL 的中国效仿者退缩，根据不完全统计今年上半年中国电子烟创业公司获得的风险投资超过 10 亿元，9 月也没有减退。

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