大公司头条：前五大房企销售额增长放缓；烟草专卖局约谈电商平台，拼多多、京东、苏宁屏蔽电子烟搜索；Uber 股价暴跌 10%，软银投资净亏损

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烟草专卖局约谈电商平台，拼多多、京东、苏宁屏蔽电子烟搜索

继上周五的电子烟线上禁售令发布，国家烟草专卖局和国家市场监督管理总局昨日再次表示要加强监管、要求电商平台下架电子烟，称已经和其它部门一起约谈电商平台。

截止 11 月 5 日，拼多多、京东、苏宁均已屏蔽“电子烟”关键词的搜索结果。但电子烟产品并未下架，只有一部分产品搜索被屏蔽。阿里系的天猫、淘宝、闲鱼可以正常搜索。电子烟原本是今年双 11 电商主推的新品类之一。

电子烟今年在中国快速流行，成为风险投资的一大热门。

电子烟以添加剂以实现不同口味，部分添加产品有可能产生健康风险，这在流行更早的美国已经发生。

更重要的是，去年中国全国财政收入总计 18.3 万亿元。垄断烟草销售的中国烟草总公司去年利税 1.1 万亿、上缴国家财政 1 万亿。

前五大房企过去 12 个月销售额增长放缓

融创董事长孙宏斌在 5 日参加的民生银行不动产金融年会上说，“改变经济过度依赖房地产，已经是一个国家的政治高度和长期战略选择”，让业界和同行不要再想着调控能马上放松，“一定不能把这次调控当成短期的，它一定是长期的，是国家战略”。

单看最近一个月的数字，市场表现和孙宏斌判断不相符。

国内几大上市地产公司日前相继披露 10 月销售快报，公告数字显示都取得相对不错的增长，似乎这轮长达近四年的地产调控对它们的影响已经消失：

• 碧桂园 10 月权益销售额 567.6 亿元，同比增长 40.46%；前 10 个月累计销售 4796.9 亿元，同比增长 52.2%

• 恒大 10 月合约销售额 903 亿元，同比增长 70.2%；前 10 个月累计销售 5434.8 亿元，同比增长 8.45%；

• 万科 10 月合同销售额 433.8 亿元，同比减少 19.77%；前 10 个月累计销售 5189.9 亿元，同比增长 6.87%；

• 融创 10 月合同销售额 644.3 亿元，同比增长 23%；前 10 个月累计销售 4339.2 亿元，同比增长 17%。

中银国际证券分析师晋蔚在研究报告中也列举数字称，10 月单月 Top 10、Top 50 及 Top 100 房企销售额同比增速分别为 25%、27%及 28%，“在去年高基数上再度提升，主流房企销售持续强势”。而在城市销售的结构方面，天风证券研究所跟踪的 36 城一手房成交套数 10 月同比涨 0.77%、累计涨 19.24%。

然而，只根据年内累计销售或者当月销售和对应的涨幅评价地产公司的业绩，容易受淡旺季因素，或者前期高/低基数的影响。

我们统计上半年销售额 Top 5 公司（保利地产尚未公布 10 月快报，故只统计到 9 月）过去连续 12 个月销售额，具体数字如下：

• 碧桂园 5255.8 亿元，同比涨 28.12%，维持六月份以来接近三成的增速；

• 恒大 5936.8 亿元，同比涨 2.4%，今年 2-9 月份时的统计数据均负增长；

• 万科 6403.1 亿元，同比涨 9.9%，继春节假期后再次回到单位数增速区间；

• 融创 5234.5 亿元，同比涨 7.95%，维持下半年以来的单位数增长；

• 保利 4479.3 亿元，同比涨 10.68%，增速只有去年的 1/5 至 1/3。

基本上只有碧桂园从前期的震荡中逐渐恢复，其他几家公司的业绩增长实际上都有不同程度的掉速。

也就不奇怪为什么包括融创在内，一些地产公司今年几次要求全员营销。

Uber 股价暴跌 10%，软银投资净亏损

周一，Uber 公布三季度财报，收入增长 31%；净亏损 12 亿美元，但排除股权激励等费用的 EBITDA 亏损 5.85 亿美元，比上季度少 7100 万，远低于分析师预期的 8 亿亏损。大致上，继续增长、亏损有所缓解。

不过周二 Uber 股价暴跌 10%，一部分因为财报发布后，Uber CEO 在营收会议里说，接下来要继续大力烧钱做外卖业务 Uber Eats：“我们的 Eats 业务战略很简单，在有信心 18 个月内赢得份额第一或者第二的市场激进投资。”

基本延续 Uber 以及最近几年几乎所有科技创业巨头的烧钱换增长战略，要在海外烧钱建立美团式的外卖生意。这也意味着相当一段时间内，Uber 都不可能盈利。

还有一个原因，Uber 6 个月的上市禁售期在周三结束，上市前拿到股票的高管、员工、风险投资方可以卖掉手里相对低价拿到的股份。一般来说解禁都会导致股价下跌，大量投资者就先卖了。早先人造肉公司 Beyond Meat 解禁当日，股价跌了 20%。

周二收盘的时候，Uber 市值已经减少到 476.3 亿美元，低于 2015 年的水平，也低于软银 2017 年投资的成本价。

2017 年年底，Uber 陷入危机，软银组建财团 90 亿美元入股救急。其中 12.5 亿美元以 680 亿美元的估值买入，维持 Uber 明面上的高估值。剩下的股份则以 480 亿美元的估值从早先投资者手中购得。

现在周三解禁还没开始，Uber 市值低于 480 亿美元，上市前入股的最大股东投资已经净亏损。

Uber 这间公司的经营暂时不会出什么大问题，靠上市和债务融资，Uber 手里有 127 亿美元现金，以一个季度 10 亿美元亏损也能烧好些年。

但相比年初计划的 1000 亿市值上市、480 亿保底，现在的价值对于 Uber 近三年的投资方是失败的。

投资失败的影响不会止于 Uber。Uber 是这一轮科技投资的标杆，十年时间，从无到有，用一个手机应用重构一个传统行业。这一轮科技投资改变以往路径，依靠一轮一轮私有资金烧钱换增长，推高公司估值后再上市。软银募集千亿美元成立的愿景基金，就是这个新逻辑的体现（当时的分析）。

Uber 大股东们亏损、WeWork 上市失败、小米腰斩的股价……这些意味着公开市场对不能赚钱且高估值科技公司已经没有太多胃口。滴滴等未上市的高亏损科技创业公司，前景更为灰暗。

而 Uber 和 WeWork 的大股东软银也不得不放弃大就是好的逻辑，现在组建第二支千亿基金改为追求盈利能力。

软银愿景基金年初试图加码 WeWork，被基金出资方沙特等主权基金拦下，最后只能软银自己缩减规模出资、加速 WeWork 上市。上周的”沙漠达沃斯“，软银 CEO 孙正义的演讲基本空场。当石油富豪都比科技公司更清醒的时候，泡沫也就没法继续吹了。

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