大公司头条：10 月消费、生产、投资增速继续回落；微博三季度收入增长停滞，净利润降 11%；美国扩大 Google 反垄断调查

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10 月消费、生产、投资增速继续回落

10 月份宏观经济运行数据近日系数披露完毕，延续了自去年下半年以来的弱势局面。14 日发布的消费、投资、生产指标均不及预期和前值。对此统计局统计师们的解读一如既往的偏乐观：

• 10 月社会消费品零售总额同比增长 7.2%，环比降 0.6 个百分点，统计师张敏称“国内零售市场运行总体平稳”；

• 10 月工业增加值同比增长 4.7%，环比降 1.1 个百分点，统计局工业司高级统计师江源称“工业生产总体平稳”；

• 1-10 月全国固定资产投资同比增长 5.2%，较 1-9 月份数据降 0.2 个百分点，统计局投资司首席统计师丁勇称“固定资产投资总体平稳”。

而用中银国际证券首席宏观分析师朱启兵团队的点评来说，这些数据体现的是“稳步下行”。

消费数据上，汽车继续成为最大拖累，同比降 3.3%。如果剔除汽车销售，10 月社消同比增长 8.3%，数据好看点。网上零售额依旧是最大亮点，1-10 月累计同比增长 19.8%，不过增速已经从 30% 这一台阶稳稳落在 20% 左右的增速区间。

有分析师认为电商双 11 的促销活动可能会推迟一部分消费需求的释放，10 月份化妆品、家具、金银珠宝销售增速明显回落。如今电商渠道已经不再只是线下零售渠道的补充，而是一种转移。

餐饮收入增长回落有点超预期。其中餐饮收入当月同比涨 9%，环比降 0.4 个百分点；限额以上餐饮企业当月收入同比增长 5.6%，环比降 1.5 个百分点。

工业生产和固定资产投资的景气度变弱，吻合先期发布的 GDP、进出口和 PPI 数据。广发证券首席宏观分析师郭磊说，10 月以及整个三季度经济数据转弱，更多还是内部问题。因为工业领域的生产和进出口弱趋势尚可能受贸易摩擦影响，但 10 月“社会消费品零售总额和不含汽车的消费增速均低于上月，它是内需偏弱的同步或者滞后表现”。

房地产业可能没外界想的那么弱。10 月房地产投资同比增长 10.3%，环比回落 0.2 个百分点，但新开工、施工、竣工分别上升 1.4、0.3、3.1 个百分点。 中泰证券研究院称，房价尽管回落，销售额整体依然正增长，有望连续三年“维持在 17 亿平米左右的天量水平”。

微博三季度收入增长停滞，净利润降 11%

尽管微博三季度较好的控制了支出成本，但碍于广告主消费支出持续缩减，以及宏观经济下行所带来的不确定性，7-10 月收入增长几近停滞，净利润同比减少。股价暴跌近 10%。以下是几个关键财务数据：

• 营收 4.67 亿美元，同比增 2%，环比高 1 个百分点；

• 其中广告和营销收入为 4.125 亿美元，同比增 1%，环比高 1 个百分点；

• 净利润 1.462 亿美元，同比降 11.5%。

微博核心客户广告（KA）方面， 汽车、房地产、智能手机和娱乐行业的支出疲软，符合目前的经济态势。而快消品和化妆品广告则表现强劲，微博 CEO 王高飞称快消品支撑了微博 KA 广告收入的增长，并预计未来几个季度将继续成为微博收入最高的行业板块。

微博广告还面临来自同行的分流压力。王高飞回答分析师提问时说， 微博平台的一个关键特征就是它的病毒式传播特性。这能带来巨大流量，从而为广告主投放的转化率提供基础。然而，由于微博的分发机制，这些年来微博上的非媒体内容占比正在下降，其中一大部分被抖音、B 站、头条接管。

总的来说，微博经营相对好的一面是快消依旧支撑其广告收入，微博在这方面有完整、且对用户胃口的整合营销方案。接下去高仿 Instagram 的微博绿洲有望获批正式对全用户开放，这是微博希望提升垂直领域内容营销的重要渠道。短期内汽车广告可能指望不上，但是 5G 可能让手机厂商恢复一部分广告投放。风险则简单、直接，宏观经济更慢反弹甚至加快下行。

美国扩大 Google 反垄断调查

美国各州对 Google 的反垄断调查范围将扩大，覆盖 Android 手机业务。

美国 48 州、华盛顿特区、波多黎各自由邦的 50 位总检察长在今年 9 月宣布对 Google 展开反垄断调查。当时调查主要针对广告业务，即 Google 是否利用它在搜索和数字广告的绝对优势打压市场竞争。

虽然反大公司垄断已经是今天美国的政治潮流，苹果、亚马逊都在美国不同州和联邦机构调查之列，但只有 Google 和 Facebook 面临如此多州检察机构的调查，Facebook 还要少几个。Google 总部所在的加州是唯一没有公开宣布调查 Google 的大州。

2018 年 7 月，在两年反垄断调查后，欧盟就 Google 基本强制式的在 Android 手机上预装应用开出 50 亿美元罚单。Android 垄断已经形成，欧盟罚金虽高也只有 Google 年利润的 1/6，并不能改变手机操作系统的竞争格局。

美国政府对于 Google 的约束力更大一些。1998 年的微软反垄断诉讼即由美国司法部和 22 州发起，一审判决拆分微软，后经上诉取消拆分裁定，盖茨在此期间卸任 CEO。把 Android、搜索部门与 Google 广告业务拆开已经是被从政者讨论的可能性。

不管结果如何，都不会很快看到结果。

在数次反抗后，Google 上月开始向美国各州检察长办公室交出公司内部文件，以供调查。上月底，Google 又向法院要求限制文件的使用，要求禁止司法部门聘用的第三方咨询公司查看文件，以防止机密外泄。美国政府将相当部分工作承担给私营公司（比如斯诺登），以控制官僚机构规模。类似大规模调查，都依赖外部人员。类似的反抗还会在各个环节出现。此外美国人口第一大州加州的缺席也限制了初期调查能调动的人力财力。

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