阿里港股“打新”:机构认购提前半天结束，散户超额认购3.72倍

阿里巴巴香港上市认购热度如何？11月19日，先有外媒消息称，由于需求太强劲，阿里巴巴已提前半天停止接受机构投资者的认购。随后又有媒体援引香港券商反映，阿里巴巴公开认购的孖展额已超3倍，相比阅文香港上市“不算火热”。

为什么会出现对招股热度的不同判断，这里涉及到两个概念：机构认购和孖展（保证金）认购。

阿里巴巴此次公开发行，包括香港公开发售和国际发售两部分。招股书显示，国际发售股份数目4.875亿股，香港公开发售股份数目1250万股，零售部分最高公开发售价188港元。如果算上7500万股的超额认购，按最高发售价发售，这次阿里巴巴最多可募集资金1081亿港元。

作为美股前十大市值公司中唯一一家中国公司，且刚刚发布了强劲增长的财报，阿里巴巴此次香港上市受到机构投资者追捧，上星期五开始招股，国际配售第一天已经足额。路透社援引消息人士报道，得益于强劲的需求，阿里巴巴提前半天结束潜在机构投资者对其香港二次上市的新股认购。

各大券商所披露的孖展额，反映的则是香港股民的认购情况。所谓孖展，英文为Margin，即保证金的意思。开设了“孖展账户”的投资者，在进行股票买卖时，可以跟证券公司借钱进行杠杆投资，放大收益。

本次阿里巴巴香港上市，香港各大券商都准备了充足的孖展额，据富途统计，目前孖展认购额达87.50亿港元，也就是散户融资认购的份额已达3.72倍。

有券商称，参考之前一些大型新股招股时的倍数，例如百威亚太超购3.6倍、中国邮政储蓄银行超购2.6倍、美团超购仅1.5倍、中国铁塔仅1.4倍，阿里巴巴在孖展息口高企下，获得这个倍数的认购，不可谓不火爆。但也有券商指出，未及阅文上市火爆。

对此，多位市场人士认为，这显示了投资者更看重阿里巴巴的长期价值，而非博短线、赚差价。

汇业证券财经研究部主管熊丽萍接受采访时称，目前阿里巴巴国际配售已足额，相信是因为该股可以在两个市场内互换买卖，有国际投资者看好这个灵活性，在意料之内。她还表示，港股目前仍然受困于大环境影响以及香港修例风波，短期内股价不一定会有较好表现，但阿里本身具有长线的投资价值，若散户用现金抽一两手，可考虑，不建议借孖展博短炒。

智易东方证券有限公司行政总裁蔺常念表示，阿里巴巴美股股价今年至今已上涨33%，其业绩在高基数下仍然保持高速增长，跑赢其他互联网科技股。但由于本身已在美国上市，散户不要预期阿里巴巴港股上市首日会像其他新股一样爆升，相信要买该股的话，更多是看重长远数字化经济及阿里平台协同效应持续增加等多重因素。

耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬预测，由于公开发售部分只占2.5%（即23.5亿港元），国际配售部分相信亦如消息所指已获足额认购，公开发售超额20倍不是难事。

拥有逾600万港股及美股注册用户的富途证券进行了一项投票调查，目前近八成投资者表示会参与对阿里巴巴的认购

即使香港股评人胡孟青曾说对阿里巴巴回来“没兴趣”，但她也从技术层面分析，相比腾讯现时30多倍的市盈率，阿里估值还比较低，阿里巴巴在香港上市会有进一步股价上升空间，正因为如此，在得悉香港上市价没有折让后，不少机构大户在美国已经开始屯仓。除了估值拉近之外，即使港股表现继续不济，但只要阿里巴巴在美国的股价表现受惠美股向上，两个市场的套现关係，都会令阿里巴巴香港股价受惠。

“阿里巴巴既代表内地消费、又标志着内地科技发展，基本上一支阿里巴巴股票，已具备内需、互联网、云业务等等几个主打行业，某程度上就是一支中国经济体合体的ETF（交易基金）。”胡孟青说。

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