孙正义重塑日本互联网？

雅虎日本母公司和“日本版微信”Line走在了一起。

据日经亚洲评论消息，雅虎日本母公司Z Holdings和日本“微信”Line已就合并事宜达成基本一致，并将于12月签订最终协议。此次合并会在日本催生出本土最大的互联网巨头，合并后的公司市值约为3.2 万亿日元（约295亿美元），覆盖的用户基数可达1亿，占日本总人口的79%。

软银集团对Z Holdings持有约45%的股份。 而Line是韩国最大的互联网巨头Naver的子公司，Naver对其控股比例达73%。具体的合并交易细节双方在接洽。

据报道，计划的合并方案是软银和Naver共同注资3400亿日元（约31亿美元）以每股价格5200日元的价格对Line进行股票要约收购，将其私有化，Line则在日本东京证交所和美国纽交所摘牌退市。除此之外，软银和Naver会按50%-50%的比例成立合资公司，这家合资公司将控股Z Holdings，Z Holdings会成为雅虎日本和Line的母公司。私有化要约价格仍在商议，最终的业务整合将于2020年10月前完成。

事实上，这项交易并非突如其来。Z Holdings CEO Kawabe曾向Line 的CEO Idezawa寻求合作关系，但是多年未果。今年Idezawa的口风突变，或许是与 Line 在移动支付业务上进行烧钱补贴造成巨额亏损有关。

日本和韩国资本市场的反应，显然是对这项交易表示了认可。在上周三日经新闻曝出软银和Naver进入最终谈判的消息后，第二天Naver股价应声上涨13%。在Z Holdings和Line就合并事宜举行新闻发布会的本周一，Z Holdings 的股价上涨了5%，Line的股价在东京证交所上涨3.2%。

孙正义是这项交易背后的重要推手。在今年早些时候，就有消息称 Z Holdings的CEO Kawabe向孙正义进行这项合并的提议，这位惯常以大手笔投资，且以打造巨头闻名的风险投资家表现出了100% 的支持，并致力于加速这一进程。

Wework止步IPO，Uber上市即破发，此时走下雅虎日本-Line这一步棋，孙正义能否如愿在日本创造“阿里神话“？

日本最大搜索引擎

图 | 视觉中国

1996年，美国公司雅虎(Yahoo!)联手日本移动电信运营商软银，成立合资公司——雅虎日本。作为日本最大的搜索引擎和门户网站，每月雅虎日本的门户网站的浏览人数超过5000万人。

近年来，雅虎日本的诸多动作都显示，在门户业务之外，公司试图打造电商+支付的生态。电商方面，除了已有的雅虎购物（Yahoo！Shopping），公司收购了日本最大的时尚电商ZOZO、线上办公用品分销商Askul、以及在线旅游和酒店预定网站Ikyu。Askul在日本重仓机器人和自动化仓储物流，有着发达的物流配送体系。

而在支付方面，2014年，雅虎日本就注资了网上银行Japan Net Bank，以期在电子支付打开局面。2018年，雅虎日本联手印度最大的支付服务商Paytm（软银是其最大投资者），上线了移动支付服务PayPay，并在前期花费100亿日元进行推广（约9200万美元）。这一举措和日本的电子支付生态不无关系，在中国已经全面接受移动支付 “告别钱包“的今天，日本仍然处在“现金为王“的时代，无现金支付在日本的支付里市场占比仅为20%。

支付业务的发展，也助力了电商业务的进一步扩张。在 PayPay 的基础上，雅虎日本发展出了线上购物平台日本版“天猫”——PayPay Mall，还有旧物二手转卖平台日本版“闲鱼”——PayPay Flea。

一系列动作难掩软银和雅虎日本的野心，那就是要超越当下日本最大的电商平台乐天，成为日本的“阿里巴巴“。此时与Line合并，也是这一棋局的关键一步。

目前雅虎日本的营收来源仍主要来自于门户网站的广告业务，在过去的2018财年（截至2019年3月），媒体业务的营业利润是1410亿日元（约13亿美元），而电商产生的利润则有些相形见绌，仅有558亿日元。

日本国民级社交应用 Line

图 | 视觉中国

在中国提起Line，令人印象深刻的可能是Line Friends门店里那只呆萌可爱的棕色布朗熊。鲜为人知的是，Line的诞生和2011年日本的“3.11”大地震不无关系。这场震级高达9级以上的世界第五大地震，却催生了即时通讯软件Line的上线。它是具有“已读”功能社交软件的鼻祖，这个功能诞生很重要的原因之一，便是为灾难中的人们带来亲友“已读”消息的安心。如今，Line在日本社交APP市场占据绝对主导地位，堪称日本的“微信”。

作为日本最受欢迎的即时通讯软件，Line的月活跃用户数量（MAU）已达到8200万（日本人口为1.27亿）。从起步起，它就抓住了这个推崇“萌漫“文化国度的心。在成立几个月内推出光头男穆恩、布朗熊、可妮兔等系列可爱表情贴纸（Line Sticker），这些表情贴纸并不免费，但是不高的定价引来日本消费者的追捧。据有关资料显示，用户在使用Line进行聊天的时候，每六句中就有一句表情贴纸。Line的表情贴纸业务曾占主营业务营收的四分之一。

2016年7月Line在东京证交所和美国纽交所上市。然而，仅仅成为日本社交网络领域的No.1并不能满足Line的野心。

Line期待的是边界的无限扩张，成为一个像腾讯一样，凭借着自己在社交领域的优势，发展出具有多元商业化生态的巨头。

Line APP已经成为一个类似于微信的Super APP。Line APP内置了Line News (新闻)、Line Shopping（购物），Line Delima（外卖），Line Taxi（打车），还有Line Travel（旅行）等服务，将用户尽可能地留在其 App 上。

另外，Line也像腾讯一样重视游戏和文娱，布局了自己的游戏开发平台Line Game，以及视频平台Line TV、音乐平台Line Music和直播平台Line Live。

在支付领域，Line推出了类似于微信支付的Line Pay，去年更是和腾讯微信支付达成合作，以期在日本吸引中国游客。

Line的主要营收来源是信息流广告和游戏，尽管进行了多元化业务扩张，但是这些业务并未给Line带来漂亮的回报。与此同时，Line 正面临着用户增长乏力、新业务拓展艰难、现金流吃紧的难题。据公开财报显示，自上市以来，Line在今年首次出现了营收下滑的情况，由于投入巨额营销费用大规模推广支付业务Line Pay，一二三季度的亏损远超分析师预期。过去的九个月里，Line净亏损339亿日元（约3.12亿美元）。上年同期净亏损60亿日元。由于在财务表现上呈现颓势，Line 被多个市场评级机构下调股票评级。

合并了，就赢了么？

图 | 视觉中国

强强联手以应对中美互联网巨头的竞争，或许是两家公司能够牵手的重要原因。

日本不仅失去了曾经的“二十年”，也失去了互联网时代的上半场。相较于中美互联网巨头，日本的互联网公司几乎无力抗衡。这项合并交易的达成，也一定程度上来自于中美科技巨头发展带来的压力。在周一举行的新闻发布会上，Line CEO坦言，全球科技巨头的发展使其感受到了紧迫感。因为互联网时代的赢者通吃，数据、人才、资金，先占者为王。Z Holdings CEO则表示，想要日本成为全球继美国、中国之后的科技第三极。强者恒强，弱者恒弱，日本互联网公司迫切地想要建立自己的护城河。

Z Holdings 和Line的CEO在周一举行的联合新闻发布会上称，双方将以后在多个业务领域进行协同，包括媒体内容分发、金融科技、广告、还有电商，可是并没有透露具体的细节。

显而易见带来好处的是，雅虎日本和Line合并后可以获得更多以及更全面的用户和数据。雅虎日本所覆盖的用户群体多为日本三四十岁左右的中年人，而Line所提供的服务更能吸引二十岁左右的年轻人。合并后能触达到的用户族群会更全面多样。

除了用户，人才的整合也是两个互联网公司合并后很大的优势之一。合并后的公司员工可达两万人，以及几千名数据科学家、工程师还有设计师。鉴于两者的营收都主要来自于广告，合并之后也将增强对广告商的议价能力。

值得一提的是，在移动支付领域，Line与雅虎日本旗下的移动支付平台Line Pay和PayPay在今年通过巨额补贴的形式进行鏖战，试图争夺霸主地位。Line Pay的注册用户近3700万人，而PayPay则有1900万人，两者分别是日本移动支付领域里的第一、二名。此次合并也会减少双方补贴上的开支。

尽管Z Holdings和Line合并后的市值约达300亿美元，只是这一数字无论是与美国的GAFA（Google, Amazon, Facebook, Apple），还是中国的BAT（百度、阿里、腾讯）相比，都相差甚远。有人将两者的合并比作阿里巴巴和腾讯的合体，但是从体量上看，两者不敌真的阿里巴巴和腾讯加总市值的三十分之一。

背后的软银

对软银来说，促成这次合作的时间点值得回味。

两周前，软银刚刚交出14年来最差季报。2019年第三季度，软银出现了自2005年来的首次季度亏损。受WeWork等投资的拖累，该季度营业亏损7044亿日元（约65亿美元），而去年同期为盈利7060亿日元。

东南亚市场一直是孙正义的心头好，出行平台Grab、电商平台Tokopedia，孙正义一直在对东南亚市场的创业企业出手。根据他的“时间机器理论”，蓬勃发展的东南亚很可能就是下一个中国。Line在日本、东南亚和台湾总计月活超过1.6亿，除去8200万在日本，有4500万在泰国，2100万在台湾，1800万在印尼。对Line进行私有化，为软银以后在东南亚市场整合资源也大有裨益。

同时，这笔投资也在继续释放孙正义对 AI 的信心。

虽然目前尚未谈妥交易细节和完成业务整合，Z Holdings和Line通过合并所产生的协同效应和未来前景尚不清晰。但是可以明确的是，在公布的合并计划上，Line 的CEO承诺Line和Z Holdings将会每年投入至少1000亿日元（约9.17亿美元）到AI相关产品。

孙正义对人工智能一直热衷，曾在无数场合宣称人工智能为商业发展所带来的广阔前景，并投资那些“人工智能将重塑世界”的企业。孙正义曾在今年3月接受CNBC采访时表示，规模为1000亿美元的愿景基金已经投资了约700亿美元，共进行了约70笔投资，几乎全部都是以人工智能为中心。

可以预见的是，两者的合并将为AI的实现提供可观的数据和流量，而数据也往往是互联网巨头进行收购整合的主要驱动力之一。中美互联网巨头并购案不胜枚举，吃喝玩乐、衣食住行，生活的每一个角落都是数据采集的入口。

此次交易还未最终完成，已经引起了日本反垄断监管机构的注意。如果两者如愿合并，是否就能抗衡中美互联网巨头？让我们拭目以待。

文 | 李宇飞@36氪出海

编 | Ai；赵小纯@36氪出海

图 | 视觉中国

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