大公司头条：医保药品目录调整结束，药价平均降低 61%；云南、天津国资接连卖项目，各省融资平台的偿债压力大；亚马逊自己研发 CPU

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医保药品目录调整结束，药价平均降低 61%

国家医保局、人力资源社会保障部昨日正式公布医保药品调整谈判结果。

此次价格谈判涉及 150 个药品，包括 119 个新增谈判药品和 31 个续约谈判药品。119 个中谈成 70 个，价格平均下降 60.7%。

新纳入医保名录的西药名单点这里，当中包括阿斯利康肾性贫血新药罗沙司他（Roxadustat）、罗氏治疗乳腺癌的药物帕妥珠单抗（帕捷特/Perjeta）、罗氏肺癌药阿来替尼（艾乐替尼/Alecnib/Alecensa）。

新目录将于 2020 年 1 月 1 日正式实施。

2018 年，中国医保支出增长速度比收入高出 4.3 个百分点。随着中国人口日渐老龄化，医保压力也越来越大。去年年底，国际医保局开始试点集中招标采购药品，以降低医保成本。当时文章已有详述。

国家牵头的集中药品采购从去年第一轮 11 个城市试点，今年夏天第二轮基本覆盖全国。

其它降价方法还包括鼓励仿制药，以及加速新药审批。去年年底，阿斯利康的罗沙司他通过中国国家药监局的优先审评审批程序快速上市，早于全球其它市场。

结果是药品采购价格大幅降低，整个医药产业链利润降低，医药企业股价暴跌，从金融角度的解释可以看这里。

政府依靠规模采购打压药价的好处显而易见。没人想要美国式的高药价，包括美国人。医药公司，特别是医药代表的损失很难让人同情。

但资金流动是现实的，当钱在一个地区、一个领域的投资回报变少，它就会流向其它地方。比如抗生素研发已经因为缺少回报停滞多年，尽管需求日渐紧迫。当日本政府严控药价，药企就减少在日本地区投入。

公共政策往往就是在矫枉和过正间反复。

云南、天津国资接连卖项目，各省融资平台的偿债压力大

孙宏斌不仅救民企于水火，如今还驰援起了地方国资，153 亿接盘云南城投部分地产项目，另外再对另一间城投的合资公司认缴 40 亿元。

云南城投是云南国资委控股企业，是地方投融资的主要平台。这次和融创成交大手笔买卖，很容易让人和云南省前十个月高达 3795 亿的公共预算赤字联系在一起（去年同期约 3250 亿元）。

实际上过去一段时间，不时有地方国资卖企业、卖企业股份。最惹眼的大概是天津。19 日，天津国资委将天津交通集团 100% 股权挂牌转让；25 日，天津地铁发公告将转让天津二号线、三号线轨交运营公司 51% 股权，同时发债募资 100 亿；19 日，天津泰达当周一连转让 8 家房地产公司；13 日，天津建投转让华宇地产 25% 股权……

这种密集出售很难用推进国企混改来解释。截至 9 月，天津公共财政预算赤字累计 683.3 亿元。

因为财政吃紧，现在地方政府主要靠城投公司作为融资平台发债。因而只看财政赤字/盈余仍大大低估了地方政府债务。兴业证券以 2018 年各省融资平台可能形成的隐性债务余额/政府财政收入，来衡量各省的债务压力，大致分了五个梯队。

其中，2018 年融资平台可能形成的地方政府隐性债务余额：

• 超过 2 万亿元：江苏、浙江、北京（第一梯队）

• 介于 1 万亿至 2 万亿之间：四川、湖北、广东、湖南、天津、山东、重庆、贵州（第二梯队）

而可能形成的债务压力：

• 超过 300%：天津（第一梯队）；

• 200%-300%：江苏、北京、湖北（第二梯队）

亚马逊自己研发 CPU

路透社报道称，亚马逊云计算部门 AWS 已经完成第二代服务器 CPU 研发，继续推进自有服务器业务。

去年亚马逊推出首款自己研发的服务器 CPU Graviton，研发团队来自它 2015 年收购的芯片设计公司 Annapurna Labs。

Graviton 像今天所有手机 CPU 一样采用 ARM 架构，性能远低于英特尔和 AMD 产品（具体评测）。虽然 Graviton 功耗较低，理论上可以降低云计算数据中心的运营成本，但在 AWS 对外定价上没有体现成本优势，完成同等规模运算更贵。

Graviton 的表现体现了 ARM CPU 在手机、平板以外挑战英特尔的困难。也解释了为什么尽管苹果自己做手机平板 CPU 已有 9 年，并对英特尔新品研发节奏表示不满，却依然没有要在 Mac 上换掉英特尔的迹象。

亚马逊不打算等了。根据路透获得的消息，新 CPU 将继续沿用 ARM 结构，性能提升 20%。性能依然不理想，但一代一代做下去，部分替代英特尔不是不可能。

苹果和亚马逊自己做个人电脑 CPU（今天的服务器 CPU 本质上就是个人电脑 CPU）的回报不太一样。苹果只有 1/9 收入来自 Mac，从英特尔换到 ARM 大费周章，但能改善的也就这 1/9 的收入。

而亚马逊自己做 CPU，整个云计算业务用到的 CPU 都会受益。

云计算日渐主流，价格战激烈。Google、亚马逊等公司早已绕开服务器制造商，自己购买 CPU，自己设计辅助芯片和主板、交换机，让台湾厂商代工生产以节省成本。

英特尔毛利高达 61.7%。如果替代掉英特尔处理器，亚马逊将大幅降低云计算投资成本，获得竞争优势。

这对英特尔是个坏消息。2013 年的时候，英特尔 63% 收入来自个人电脑处理器业务，是服务器处理器业务的 3 倍。到 2018 年，英特尔服务器 CPU 收入已经超过笔记本电脑 CPU，整个服务器相关收入与个人电脑差距不到 9%。

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2019 医保谈判结果公布。 本次谈判共涉及 150 个药品，包括 119 个新增谈判药品和 31 个续约谈判药品。119 个新增谈判药品谈成 70 个，价格平均下降 60.7%。三种丙肝治疗用药降幅平均在 85%以上，肿瘤、糖尿病等治疗用药的降幅平均在 65%左右。31 个续约药品谈成 27 个，价格平均下降 26.4%。

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