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波音宣布一月起停产 737，库房里已经堆了 400 架

波音今晨宣布将从下月起停产波音 737 MAX 机型的生产。

今年 3 月，波音 737 MAX 因两起坠机事故被全球航空监管机构停飞。但波音预期复飞会很快实现，一直以每月 42 架的速度生产波音 737 MAX，并每月向供应商采购 52 架该机型生产所需的零件。

根据波音自己的声明，现在库房里已经积压了 400 架新生产的波音 737 MAX。随着复飞，以及复飞后的表现越来越不确定，波音决定暂停生产 737 MAX。

737 MAX 是目前波音唯一生产的民用 737 机型。由 737-800 改造的美国海军 P-8 反潜巡逻机还将继续生产。

这是 737 系列 52 年历史上的第二次停产。上一次是在 1997 年，当时波音为了重整生产效率，暂停了 737 和 747 的生产。波音没有宣布裁员，称将安排 737 相关员工暂时转入其它项目。

为了缓解消息的冲击，波音董事会同时宣布了新的分红计划，每股分红 2.055 美元，相当于为投资者送了 0.6% 的收益。但它的股价依然暴跌，盘中、盘后总计跌掉 5%。

航空业作者 Jason Rabinowitz 整理了事故发生后波音声明的变化：

• 3 月 11 日，“737 MAX 是安全的”
• 3 月 13 日，“波音继续对 737 MAX 的安全充满信心”
• 3 月 18 日，“……我们将采取措施以全面保证 737 MAX 的安全”
• 12 月 16 日，“……让 737 MAX 安全复飞是我们的头等优先级”

波音 737 MAX 的悲剧是商业选择凌驾于技术和安全之上的结果。

作为波音历史上最成功的产品，波音 737 机身设计在 1964 年完成。2010 年，空客 320 改进型 320 NEO 开始挑战波音 737 的地位。

回击 320 NEO 并不容易。波音在生产的飞机中，只有 737 家族尺寸与 320 类似，其它客机都更大。但 737 比 320 早 20 年诞生，机身留出的改造空间更小。

波音给 737 MAX 加上了早年设计机身时根本没有考虑到的大尺寸发动机，并因此上调了发动机位置。结果是 737 MAX 需要计算机持续辅助修正飞行角度，不然就会失速，向地面俯冲（VOX 做了个很清楚的解释视频）。

波音可以设计一款新飞机，或者重新设计一个机身，或者在更现代但已经停产的 757 上改进。但民航飞行员转飞不同型号飞机需要大量训练，这意味着航空公司需要付出额外成本，波音就需要更多营销成本，将影响利润。

之后曝光的信息显示，波音为了更容易推销 737 MAX，没有告知航空公司计算机辅助系统遇到问题后飞机可能失速。飞行员们经过 2 小时 iPad 培训后就开始飞 737 MAX，当计算机辅助系统故障后，他们完全不能理解飞机的飞行 表现，最终两架飞机带着 346 名机组和乘客坠毁。

11 月中国工业和居民消费回暖，固定资产投资持平历史低点

国家统计局 16 日发布 11 月一系列经济活动数据。如果暂不考虑统计质量问题，工业生产和居民消费回暖；固定投资持平 98 年有数据以来低点。

11 月国内工业增加值同比增加 6.2%，增速环比加快了 1.5 个百分点。分行业看，上游的出口部门、大宗的汽车制造业和下游的食品行业增速均有所加快。比如，汽车产量增速由上月的 -2.1% 翻正至 3.7%，带动行业增加值增速由 4.9%上升至 7.7%。

受基建扩张托底经济的催化，水泥、粗钢、钢铁产量增速也由前一个月的负值翻正。另一个原因是这些部门也是前期受供给侧改革影响较大的部门，长期去杠杆和去产能以后，行业本身的库存值也到了一定的低点。这个时候正常生产也需要补库存了。关于这点可以具体看广发证券研究所之前的研报。

消费数据只看绝对值的话增速环比加快，说数据回暖也没错：11 月社会消费品零售总额同比增长 8.0%，环比加快 0.8 个百分点。其中汽车销售改善，增速由前月的 -3.3% 修复至 -1.8%。另外，双十一促销可能也对烟酒、家电、手机、日化等行业有一定的提振。然而市场的分歧在于，消费总量提升是来源于消费结构的改善，还是通胀带动了物价上涨，造成了一种消费已经回暖的错觉。

固定资产投资数据大概只能算止跌。统计局调整后的年内累计同比增长数据 5.2%，持平前 10 个月累计值，也持平 1998 年 2 月以来的最低值 —— 这还是建立在统计局年内第 11 次下修 2018 年基数的基础上。中金公司宏观分析师易峘点评相关数据时就提醒投资者，固投数据有“长期质量问题”，建议参考分部门数据。那么：

• 房地产开发投资同比增速从前值 8.6% 回升至 9.3%，但土地成交额、土地成交面积、商品房成交量、商品房成交额这些领先指标均低于前值。

• 基建投资同比增速回升至 5.2%；

• 制造业投资同比增速从前值 3.4% 回落至 1.6%；

总的来说，多数分析师都认为经济没有办法“承受出口和固定资产投资同时出问题”。而现在出口前景其实还是不太明朗，因为尽管阶段性贸易协议达成，但美国仍继续对中国 2500 亿美元商品加征 25% 关税。所以维持经济增长可能还是要靠各种基建项目，即政府财政主导下的投资扩张。

Netflix 八成新付费订户来自北美以外

Netflix 首次公布了它在不同地区的订阅用户数据，显示在过去两年里，81% 的新用户来自北美以外：

2017 年一季度，Netflix 在北美有 5458 万付费订户；欧洲/中东/非洲 1970 万；拉美 1543 万；亚太 466 万。

到 2017 年第三季度，Netflix 北美付费订户 6711 万；欧洲/中东/非洲 4736 万；拉美 2938 万；亚太 1449 万。

从下一季财报开始，Netflix 将在报表中公布这些地区的数字。

Netflix 订户数字和中国互联网常见的“三亿人都用”无法比。但 Netflix 的数字没什么水分，它没有免费挡、从不打折（但涨价不止一次）、不会买设备送给服务（苹果）、不随有线电视附赠（迪士尼）、不和电商会员捆绑（亚马逊、爱奇艺、优酷），最多只有一个月免费使用。

不到三年时间，Netflix 付费订户从不到 9500 万增加到近 1.6 亿，让 Netflix 市值翻了将近三倍。

但 Netflix 最近突然多了好几个竞争对手，迪士尼 Disney+、苹果 Apple TV+、HBO Max。再加上涨价影响，它的北美订阅用户规模今年出现首次下滑。

一个上市公司选择公布/不公布什么信息往往都是为了更好地说自己的增长股市。Netflix 的变化说明它未来更愿意说全球增长的故事，反过来说它对自己在北美与新对手们的竞争并不是太有信心。

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